衣着光鲜的路演团队、绚丽夺目的宣传影片、热情洋溢的董事长演说……这些新股发行路演的经典镜头，如今却仿佛例行公事一般，越来越难以唤起机构投资者的询价热情。A股市场居高不下的新股“破发率”，令绝大部分拥有询价资格的机构意兴阑珊，报价意愿日趋减弱，这也给习惯“朝南坐”的券商投行部门带来了前所未有的挑战。

　　记者从业内获悉，鉴于当前新股网下询价阶段呈现出“咨询者多，报价者少”的局面，发行人和投行开始谋求为核心买方机构“开小灶”。即，在公开路演进行之前，投行会另外安排一次非公开的机构碰面，参与碰面的多为与投行关系密切，且有一定实力的买方机构。通过这次碰面，发行人和投行试图说服更多具有网下询价资格的机构给出报价，避免触发“因询价对象不足须中止发行”的条款。

　　在此之前，中国汽车零备件生产商，南宁八菱科技股份有限公司因提供有效申报的询价对象不足20家，被迫宣布中止发行。八菱科技也成为了沪深交易所首家由于询价机构数量不足而中止发行的上市公司。

　　“八菱科技的例子可以说是一次技术失误，正常情况下，找出20家机构给出报价并不是什么难事。”一位投行人士对记者表示，无论是什么原因，八菱科技的案例都为投行业敲响了警钟。为保万无一失，投行机构越来越重视与询价机构之间的沟通。

　　根据相关规定，拟上市公司在拿到IPO批文之后，须通过向机构路演的方式，确定发行价格区间。在传统模式下，拟上市公司的管理团队会在北京、上海、深圳各亮相一次，面向当地机构投资者推介自己公司的股票。在路演现场，买卖机构往往各占一半。

　　但最近的情形似乎有所不同，卖方逐渐成为了参与“北上深”三地机构路演的主力军。记者在某公司上海新股询价路演现场发现，前来与发行人交流的，多为券商研究所行业研究员；而真正具有询价资格的买方机构，却人数寥寥。

　　“这主要有两方面原因。”业内人士告诉记者，首先，近期新股上市表现不佳，买方机构对新股申购兴趣不大；但更为重要的是，部分买方机构事先已被投行“做通”工作，路演也就无须再参加了。“投行与买方机构的事先沟通非常有必要，但从另一个角度来说，传统的路演就难免流于形式。”

　　当然，对于卖方机构而言，传统路演的存在仍有一定意义。某位参与路演的券商研究员对记者表示，撰写新股询价报告是研究员必须完成的“功课”，在路演上，研究员能与公司管理团队进行比较深入的交流。“专门为买方机构开小灶可以理解，毕竟完成IPO需要买方出资；我们只是希望发行人与投行在公开路演中保持状态，保证卖方参加路演的效果。” (来源：上海证券报)