董双伟

　　在经历了近几个交易日大幅破位下挫后，今日郑棉近月9月合约出现补跌，并下破2.4万关口，远月主力1月合约下探回升，继续在22000关口上方整理，并一度反弹至22600元上方，日内成交量放大，尽管尾市减仓，但总体看近远月同时呈现增仓现象。

　　对于近期郑棉期货下破，并创出去年10月初以来低点的行情解读，个人认为是宏观面动荡不安，中国棉花下游消费状况3月份以来持续不佳，下游轮番降价抛售去库存持续不佳的累积效果，7月1日实施的部分涉及棉纺织商品进口关税下调并非主导。

　　同时，对于行情今日的分化走势，笔者认为，郑棉9月合约在前期炒作逼仓、棉花供应年度间不足，以及美棉近月逼仓、干旱天气可能引发美棉价格走高等因素纷纷落空之下，基于现货以及新花价格预期，市场重新定位棉花9月合约价格，再次出现资金增仓打压带来的价格回归，而市场存量的主力多头资金仍在顽强抵抗，另外撮合市场同月份9月合约昨日已经逼近23000元，今日收盘22890元，无疑对期棉同样有一定的影响作用，并不排除存在两个市场的套利资金介入打压。对于主力1月合约，在连续两天下挫千点过后，今日下探再创去年10月11日新低22155元后，出现反弹，且盘中持仓大幅增加到收盘前纷纷缩减，多空争夺相对激烈，在去年10月份缺口位置附近充分的整理之后，未来再次下行的基础也更为牢固。

　　从接下来影响因素看，中国抑制通胀决心，以及即将迎来加息的紧缩政策没有根本改变，源于希腊的欧洲债务，美国经济增速不佳等宏观面，将继续对接下来商品市场走向，形成不利的背景；而棉花消费层面，下游纱、布状况持续不佳，囤棉企业开始主动性抛售，以及近3个月来棉花消费数据客观缩减等，行业层面对棉花继续构成压制；

　　对于新花而言，目前中国棉花长势的良好状态，加剧市场对新棉价格的定位普遍走低预期，在美棉德州干旱尽管持续之下，各方短期关注的明晚USDA公布的实播面积报告数据，目前分析师平均预估达到1326万英亩，高出此前3月份预估1257万英亩5%幅度，较去年种植面积1104万英亩高出20%，数据本身预计仍以偏空为主。

　　趋势之下，万不可盲目抄底，无论从技术面，宏观面，亦或棉花基本面，还是资金面角度。下行空间来看，关注22000-23000区间量价变化，未来下方2.1万、2万未来都有可能，过分臆断价位并不理性，同时操作层面而言，逢高沽空仍为目前较为理想的策略。