　　又见华西证券股权转让。日前，一宗转让数量为370万股，占比0.365%，挂牌价格为人民币1535.1万元的华西证券股权在上海联合产权交易所公开转让。而此次转让主体是华西证券第十大股东——攀钢集团财务有限公司。业内猜测，此举是为华西证券上市铺路。

　　叫卖华西证券股权

　　日前，上海联合产权交易所发布公告称，由攀钢集团财务有限公司持有的华西证券370万股(占比0.365%)股权，将以人民币1535.1万元的挂牌价格公开转让。转让完成后，攀钢集团财务有限公司将不再持有华西证券股权。

　　相关资料显示，华西证券成立于2000年7月13日，注册资本人民币101310.37万元。经营范围为，证券的代理买卖；代理证券的还本付息和分红派息；证券的代保管、鉴证；代理证券登记开户；证券的自营买卖；证券的承销和上市推荐；证券投资咨询；资产管理；发起设立证券投资基金和基金管理公司；开展网上证券委托业务，从事外资股经纪业务(以上经营项目与经营期限以许可证为准)。

　　据悉，公司管理层不打算参与此次受让，但老股东未表态放弃行使优先购买权。受让方资格条件分别为：合法存续的境内企业法人，无欺诈和不良诚信记录；具有良好的财务状况，有足够能力支付股权转让价款；符合国家有关法律、法规和证监会关于入股证券公司成为其股东的要求和各项资格条件。

　　公告显示，2010年度华西证券营业收入220865万多元，营业利润127514万多元，净利润100094万多元；2011年1—3月营业收入49599万多元，营业利润22735万多元，净利润17143万多元。到2011年3月31日时的资产总计1722890万多元，负债总计1283938万多元，所有者权益438952万多元，转让标的对应评估值1535.1万元。

　　“按此计算，每股挂牌价格为4.15元左右，虽然比华西证券此次增资扩股4元/股的认购价略高，但从估值来看不算贵。”有业内人士说，2010年公司每股收益接近1元，每股净资产4.33元，如果按照每股4.15元左右的价格成交，其市盈率只有4倍多，而市净率更低，还不到1倍。现在VC(风险投资或创业投资)、PE(私募股权投资)受让的股权大都在10倍以上的市盈率，而且往往还是早、中期项目。

　　为上市铺路

　　近年来，有关华西证券股份转让的消息不时见诸媒体，今年以来，乐山电力(600644)和明星电力(600101)就分别在一些产权交易机构挂牌转让所持华西证券股权。

　　“股权过于分散将是华西证券上市路上的一大难关。”有知情人士说，华西证券是在合并重组原四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心的基础上，通过增资扩股而规范组建的四川省首家跨区域大型证券公司。目前华西证券出资人总数为35家，其中上市公司6家，非上市国有企业10家，其他19家；其中，泸州老窖(000568)于2007年通过多次竞购，斥资11.22亿元获得了原朝华系旗下的华西证券资产，最终将其持股增至3.53亿股，约占总股本的34.86%，成为华西证券的第一大股东和实际控制人。

　　除此之外的前九大股东及其持股情况分别为：四川华能太平驿水电有限责任公司持股12.83%、四川剑南春(集团)有限责任公司持股8.39%、都江堰蜀电投资有限责任公司持股7.9%、四川省宜宾五粮液酒厂持股4.94%、重庆市涪陵投资集团公司持股4.94%、四川省新力投资有限公司持股4.15%、四川和易达投资有限责任公司持股2.96%、四川明星电力股份有限公司持股2.74%、攀钢集团财务有限公司持股0.365%

　　“老股东未表态放弃行使优先购买权。”有投行人士说，这意味着华西证券的老股东有可能受让这部分股权，这和华西证券上市在股权结构方面需要努力的方向是完全一致的。

　　从目前华西证券与泸州老窖的关系来看，华西证券是泸州老窖的控股子公司，华西证券上市实际上就是泸州老窖分拆上市。而从目前监管层的要求来看，分拆上市需要同时满足多个条件才有可能获得放行，其中包括上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易，发行人净资产占上市公司净资产不超过30%等。

　　基于上述原因，刚刚获得证监会核准的华西证券增资扩股方案显示，将以4元/股的价格增发4亿股股份，募集资金16亿元。泸州老窖按比例可认购1.39亿股，但泸州老窖表示，考虑到华西证券此次增资扩股的认购价为4元/股，已高出泸州老窖收购成本均价3.3元/股的21.21%，泸州老窖目前需要投入较多的资金集中力量发展白酒主业，所以暂时无法参与华西证券的增资扩股，而由泸州老窖集团有限责任公司出资参与华西证券的增资扩股。

　　对此，有业内人士认为，泸州老窖其实意在华西证券上市。如果华西证券增资扩股方案得以实施，泸州老窖在华西证券的持股比例将由34.86%下降至24.92%，泸州老窖集团认购1.39亿股，成为华西证券的第三大股东。“泸州老窖仍为华西证券第一大股东，这样既保住了第一大股东的位置，又使华西证券能顺利上市，何乐而不为？”这位业内人士表示。本报记者杨成万