自去年10月和今年1月之后，券商股近日再度异动。数据显示，券商板块6月16日创出今年新低，先于大盘见底，成功构筑一个底部后展开本轮反弹行情。自6月21日大盘反弹启动以来，截至昨日收盘，券商股全线上涨，板块指数涨幅达到11.43%。

　　从个股来看，截至昨日收盘，兴业证券累计涨幅最大，达到24.76%；其次为广发证券，累计涨幅为15.51%。另外，兴业证券、中信证券、招商证券、海通证券均有10%以上的涨幅；涨幅最小的太平洋也达到2.33%。

　　WIND资讯统计数据显示，6月22日-7月5日期间，券商板块资金净流入24.82亿元。其中中信证券资金净流入额最大，为9.86亿元；其次为海通证券，资金净流入5.02亿元。

　　券商板块上一次异动出现在2010年10月6日以及2011年1月27日，均出现在反弹初期，随后市场均出现了一定幅度的上涨。因此，券商股近期的上涨被很多市场人士解读为A股的中级反弹行情正式展开。

　　海通证券认为，市场好转是本周券商股报复式反弹的主要催化剂。即便经历较大幅度上涨，券商整体估值水平仍处历史较低水平，中信等大券商PB估值仍在1.7倍左右。市场成交与指数持续提升，将推动券商得到业绩与估值的双重修复，在当前的市场环境下，券商股具备攻守兼备的特质，继续给予券商行业增持评级。

　　估值底部 业绩拐点将现

　　东方证券认为，5-6 月份市场走弱，日均股基成交量降至1600 亿元以下，对应的月换手率(按流通市值测算)仅为16%左右，已降至三年来的低位，继续回落的幅度有限。同时由于市场趋弱，证券公司的自营、投行、融资融券等多项业务也不同程度上受到影响。判断如果市场不继续大幅向下，5-6 月可能就是今年证券业盈利的低点。

　　根据东方证券测算的上市券商中报业绩预测，尽管今年二季度盈利环比一季度明显下滑，但由于去年二季度同样是当年的盈利低点，因此上市券商今年中报业绩同比有望实现正增长，预计多数券商的增幅在5-15%之间，这较一季度上市券商业绩同比下滑有明显改善。

　　东方证券认为，在佣金率企稳,创新业务有望不断推出的背景下,证券股今年的向上弹性将远超过去两年。随着近期大盘回稳，成交量的放大有利于券商佣金收入回升，而下半年新三板、国际板等新业务推出也有利于券商增加收入来源。东方证券认为，在佣金率企稳,创新业务有望不断推出的背景下,证券股今年的向上弹性将远超过去两年。随着近期大盘回稳，成交量的放大有利于券商佣金收入回升，而下半年新三板、国际板等新业务推出也有利于券商增加收入来源。

　　海通证券中期策略报告认为，目前券商股估值处历史底部，接近重置成本。从PB上看，中信等券商估值水平已接近2008年最低点，由于券商目前几乎没有杠杆，现金及自营资产占市值比例已达40%，对于自营配置相对稳健的大券商，净资产减值空间十分有限。不足2倍的PB估值水平具备了极高的安全边际。海通证券认为，传统业务已处底部，创新动力增强，并将步入实质贡献阶段。相对悲观的市场预期带给券商股带来较高吸引力的估值水平。市场持续回暖、创新贡献的持续增加都将成为行业业绩与估值快速修复的主要催化剂。

　　中信建投认为，证券业盈利模式持续改善，经纪业务走势好于预期，直投进入收获期，新三板、国际板及转融通提速的判断，我们看好行业发展；同时行业估值处于历史地位，大型券商估值优势更加凸显，配置安全边际较高；近期，市场活跃度提升，交易额有望创新高，券商股作为高β行业或存在交易机会。

　　今年业绩或同比略降

　　中银证券的观点则相对悲观，研究报告显示，中国券商短期内仍不能摆脱市场的制约，7 月份市场若反弹则可能带来交易机会，但考虑到7-8 月份公布的业绩预计不会太好，同时A 股市场今年没有大的投资机会，因此券商今年的经纪业务和自营业务都不会有好的表现，中银国际对券商的长期投资机会持谨慎态度，维持行业中立评级。

　　统计显示，上市券商5月营收状况较4月大幅跳水。14家券商营业收入30.64亿，环比下降47.0%，净利润8.49亿，环比下降70%。上市券商中仅有招商证券、太平洋证券和光大证券5月营业收入较4 月相比有所上涨，大部分券商营业收入环比下降20%以上，其中东北证券和西南证券单月营业收入为负，整个券商板块业绩不佳。5月行业的收入及利润数据已经跌至2010年6月披露以来的最低点。中银国际认为，鉴于5月券商不理想的业绩并考虑到6 月份各项业务也没有大的改善，预计6 月份业绩也不佳。

　　中信证券认为，从业绩角度看，预计2011年13家上市券商合计净利润仍难实现正增长，但降幅在10%以内的概率较大，整个行业的业绩拐点临近。从估值角度看，当前证券行业PE和PB估值均处于2008年以来的低位，随着行业前景日益明朗，短期业绩临近拐点，行业估值下移空间不大。(吴婷婷)