信达国际 赵曦文

　　银泰百货集团去年纯利按年升48%至6.85亿元人民币，期内营业额上升45.6%至23亿元。收益以特许专营销售佣金收入最多，增长31.3%至 13.93亿元，占营业额60.6%；货品直接销售收入则升87.7%，占营业额31.5%。其余包括租金及经营百货店的管理费收入，分别上升41.8% 及23.7%至1.45亿元及2,621万元。百货店录得的销售所得款项总额增长36.4%至87.43亿元，同店销售增长18.2%。

　　百货过去两年重整营运策略，先后悉售非核心业务和投资，包括中国动向(03818)股权和房地产发展业务，集中拓展本业。集团刚公布，截至今年6月底止上半年，总销售按年增长38.8%；同店销售增长28.4%。

　　浙江省近年经济发展蓬勃，受益於第三产业投资、基础设施投资增多，工业生产、利润较快增长，以及出口规模已超过国际金融危机前的水平，浙江省今年上半年经济增长达13%，高於全国水平，而当地人均收入增速，亦较全国平均为高，有利当地零售市道。

　　银泰的优势是旗下百货店平均店龄较低，大部分新店都是于过去3间-4间落成，未来几年将会是收成期，盈利增速料优于同业。

　　股价近日跌至近100天线水平现支持回升，并升抵我们6月中推介时目标价13.50元，于技术指标仍向好，股价后市有机会再试高位，续建议趁低吸纳。

　　买入价：13.00元(上日收市价：13.48元)

　　目标价：14.22元

　　支持位：12.00元