李岚 戴磊

　　记者李岚戴磊最近，记者家附近的超市里，买菜的人们每天必定讨论的问题便是不断上涨的猪肉价格。已达每斤近20元的猪肉之外，鱼、蔬菜、米等食品价格也在不断上涨。物价的一路走高让加息成为了市场的一致预期。7月6日晚，加息的“靴子”终于落地。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，6月物价再创阶段新高几无悬念，加息的目的主要是缓解负实际利率和管理通胀预期。而此前一年期央票发行利率持续高于同期存款基准利率，也对加息构成压力。

　　哈尔滨银行投资银行部研究员王亚玲告诉记者：“按照央行此前两月一次的加息频率，本次加息可以说是姗姗来迟，但同时也透露出加息处于前所未有的两难境地，这是本轮加息以来最难抉择的一次。”

　　王亚玲认为，此次加息面临着多重压力。在数次调控之下，国内经济活力的各项经济指标呈现持续下滑趋势。此外，由于流动性明显紧张，中小企业融资难的现象更加突出，促使民间借贷利率飙升，加大了借贷成本，不仅仅是中小企业，甚至部分大型民营企业也出现了资金链断裂现象。这些都是作出加息决策时不得不考虑的问题。

　　此次加息与4月6日的那次有两点不同：一是央行并未提高活期存款利率；二是央行没有采用以前的非对称加息，定期存款和各项贷款利率均提高了0.25个百分点。鄂永健认为，这种加息方式对银行业的影响基本中性。

　　不过，加息使得近来外界对地方政府融资平台风险的担忧进一步升级。6月27日，审计署公布的数据显示，截至2010年底，地方政府融资平台债务总额达到了10.71万亿元左右，其中平台贷款8.4万亿元。王亚玲分析，目前，平台债的整体偿债能力尚可，但学校和公路等项目的偿债能力堪忧，随着大部分项目进入还本付息期，有些项目自身现金流是无法如期偿还债务的，必须借助当地财政支持。“频频加息极有可能成为压倒平台债的最后一根稻草，这也成为监管层在加息上放慢步伐的一个重要原因。”

　　交银国际的一份报告认为，未来3年银行业的信用风险还在可控范围内。报告预测，未来3年中国经济增速将呈稳中趋降的态势，但商业银行不良率大幅上升可能性较小。从融资平台贷款分布较为集中的基建贷款资产质量看，2005年以来不良率一直低于整体贷款。

　　对于下半年的利率走势，王亚玲认为，从CPI下半年趋势来看，随着翘尾因素的消失，以及由于中国经济下滑促使国际大宗商品价格下跌，CPI上涨趋势将有所缓和，但国内食品领域的猪肉近期再次成为食品价格上涨的领头羊，促使下半年的CPI走势存在很大程度的不确定性。“因此，下半年加息的步伐虽会放缓，但出现1到2次加息的可能性仍然较高。”

　　鄂永健则认为，过去十年间，一年期存贷利率的中间值分别为3.06%和6.39%，目前利率已达到历史中性偏高水平。考虑到下半年物价涨幅有望回落企稳、经济增速有放缓迹象以及中外利差扩大加剧资本流入等因素，年内利率再升的可能性不大。他表示：“7月公开市场到期资金量不大，但若新增外汇占款较多，准备金率还有再次上调的可能。”