郑棉期货在遭遇本周“黑色星期二”之后小幅反弹，但在昨日大宗商品普遍延续涨势的环境下，郑棉期货走势不尽如意，主力合约1201收于21695元/吨，收盘报价与前一交易日结算价持平，没涨也没跌，整体被压制于均线组之下。

　　期现货整体都不景气

　　7月12日，郑棉期货遭遇“黑色星期二”，棉花1109合约跌幅达到5.16%，棉花1201合约跌幅达到4.47%。当日，纽约商品交易所棉花期货下跌4.10%。

　　金石期货分析师于丽娟对记者表示，下游纺织业持续不景气依旧是影响棉花价格的主要因素，本周二在外盘跳空下跌的空头氛围带动下，郑棉打破了近期一直盘整的格局，期价再下一个台阶。

　　华泰长城期货分析师周健锐表示，最近棉花市场总体以震荡下行为主，主要原因在于外盘棉花走软，而国内现货市场购销都不活跃，特别是山东个别企业主动降价，加速了市场悲观气氛。部分纺织厂的棉纱抛售进入白热化，一些纱厂抛售价倒折棉花成本不足21000元/吨，盘活资金才能生存已成为许多纺织厂的共识。

　　于丽娟也表示，棉花现货市场继续不温不火，现货成交难言起色。7、8月份银行还贷压力增大，棉花企业迫于资金和市场压力，进一步积极降价销售库存皮棉。而用棉的纺织企业却迫于订单问题和现金流问题，企业去库存压力很大，但目前是纺织服装消费的淡季，外贸来说纺织品出口仍受阻，致使纺织企业倒闭、减产现象普遍。棉花现货价持续跌势，截至13日，328级棉花已降至22575元/吨。

　　周健锐说，目前是棉花消费的淡季，同时从外贸来说，纺织品出口也受阻。2011-2012年度全球棉花产量，进口量、出口量以及期末库存同比增加，而消费量同比减少。产出和消费差距从2010-2011年度-56.4万吨变成了2011-2012年度的104.8万吨。

　　源头“缺水” 棉花疲软

　　目前棉花市场的弱势行情究其根源主要是下游消费的疲软。于丽娟表示，从整个产业链来看，是服装厂、家纺企业没订单——布厂就没订单——布厂不要纱——纱厂不要棉花，整个产业链现在是消费源头“缺水”。

　　从基本供需面来看，据USDA最新数据显示2011/12年度全球棉花总产为2681.4万吨，消费量2541.9万吨，供需缺口较上一年度的294.8万吨明显缩窄并过剩139.5万吨，新年度棉花供应过剩格局为后期棉价奠定了一定的利空基调，制约着棉价的上涨空间。

　　持仓方面，近期郑棉主力1201持仓量一直居高不下，截至14日已增仓至56万手，达到历史最高水平。于丽娟表示，持仓量居高的原因在两点，首先，国家收储预案19800元/吨的收储价格，还有加工成本、资金利息合计在22000元/吨附近，是棉价的重要支撑点位，再往下走的空间不大。其次、目前基本面上，下游消费已经很“缺水”了，而随着去库存化的继续，纺企或会逐渐增加棉花的采购。

　　短期空翻多可能性不大

　　短期来看，郑棉后市空翻多可能性不大。周健锐分析说，一方面是目前上游棉花种植缺乏炒作的题材，且棉花播种面积增加预期已存在，另一方面是国内下游市场购销不活跃，部分企业还处于消耗库存的阶段，且国内连续加息和提高存款准备金，企业仍面临着资金周转压力。

　　于丽娟也认为，就短期来看，棉花仍将延续弱势行情，操作上以高抛操作为宜；中长期看，在供应充足的大环境下，棉价亦难有大牛市，除非下游消费明显转好，出现阶段性供应不足的情况。棉价弱势依旧，随着新旧棉交替的临近，棉价亦或会短暂触及19800元/吨，从而启动棉花收储，届时棉价将会出现一波反弹上涨行情。

　　周健锐表示，棉花若要空翻多，要么是国内下半年货币政策转入宽松，前期受打压的商品市场再度活跃，棉花将会上涨。另外，美联储暗示如果美国经济不及预期，不排除推出第三轮宽松货币政策出来，那么，商品上涨势头再起。(韩 喆)