富昌证券总经理 蔺常念

　　6月份出了“浑水”研究报告，成为民企大杀伤力武器，跟住到评级机构穆迪对中国上市公司进行测试，评估上市企业的质素。评估范围包括大股东持股量、企业管治、商业模式、高速增长策略、盈利与现金流质素以及核数师意见等。

　　穆迪为61家中国企业插上红旗，继六月份“浑水”后，每一个有问题的范围就有一面红旗，愈多红旗代表公司问题愈多。加拿大上市的中国森林有11支红旗，香港上市的西部水泥(02233)有10支红旗，其他有多枝红旗的包括永晖焦煤(01733)、旭光(00067)、恒鼎(01393)和龙湖地产(00960)；蓝筹股中信泰富(00267)也在红旗预警名单中。穆迪和“浑水”一样是股份的大杀伤力武器，被插红旗唱衰的股票均受影响。

　　后来穆迪又澄清红旗报告有异于评级，又说有红旗的公司并不等于评级不好。穆迪出尔反尔的做法难以令人信服，如果要做评估，那一定要坚持立场，要有勇往直前的勇气，否则评级没有意义。

　　穆迪的部分评估准则，例如大股东持股量达三成，根本不影响企业质素。反而企业管治、商业模式、高速增长策略、盈利与现金流质素以及核数师意见等，实质影响公司的评价，有理由去质问公司管理层，投资者不可以当穆迪红旗报告是垃圾。

　　(作者为注册持牌人士)