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龙源电力(0916)公布了今年1月至6月份的发电量，其中风电发电量同比升44.5%至7,069吉瓦时，低于我们预期，原因是1) 主要风电基地内蒙古的发电量增长率由去年的20%以上降至上半年的15.3%；2)今年新建的风电场营运时间出现延误。我们发现风电利用小时亦由去年上半年的1,086小时下降至今年上半年的1,078小时，显示今年投入运作的风电场地点不太理想，发电量不及已经营的风电场。
基于发电量低于预期，我们把龙源今年盈利预测调低10.4%至26.81亿人民币。现价相当于15.7倍预期市盈率，估值较同业华能新能源(0958)和大唐新能源(1798)存在溢价，随着公司增长减速，我们认为公司高市盈率将不复在。以15倍的市盈率来计算，我们将龙源目标价下调至6.5元(之前为8.6元)，评级下调至“持有”。
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