2011年上半年，A股市场破发势头依旧。在167次IPO中，37.72%的公司上市首日即跌破发行价。ChinaVenture投中集团分析认为，高发行市盈率、密集发行是其主要原因。

　　今年上半年A股破发近四成

　　根据ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource统计，2011年1月至今，167家中国企业分别在上交所、中小板和创业板上市，合计融资1726.24亿元；其中63家上市首日即告破发，占比37.72%，大大高于去年同期9.71%和全年7.49%的水平。其中，庞大集团以23.16%的首日跌幅位列第一，7家年初上市的企业排名前十。

　　相比2010年上半年的17家企业上市破发、有2个月份未出现破发的情况，今年上半年的破发企业数量达到了63家，每月均出现破发，4月的破发企业所占比例甚至达到了2/3。除2月之外，今年上半年有5个月份的破发企业所占比例均大幅高于去年同期，但4月以来的破发状况正逐渐好转。

　　从绝对数量上看，自开启之时即被誉为“三高”板块(高市盈率、高发行价和高开盘价)的创业板成为上半年A股市场最大的黑洞，总共63起破发中27家企业是在深交所创业板上市，占比达到42.86%。此外深交所中小板共计24起，占比38.10%，位列第二；上交所主板12起(19.05%)，排名最后。

　　从相对比率上看，上交所主板的破发率最高，23家IPO企业近半破发(12家)，破发率达到52.17%，去年同期为27.27%；深交所中小板的破发率为39.34%，去年同期仅为9.01%；创业板因为IPO基数最高(83起)，使得其破发比率被稀释到32.53%，去年同期为7.55%。

　　高发行市盈率、密集发行为主因

　　ChinaVenture投中集团分析认为，2010年以来境内IPO市场的高市盈率发行是目前破发率高企的主要原因。创业板开板以来逐渐恢复的投资热情，使追逐新股发行的资金日益增多，水涨船高的发行市盈率无疑令市场对投资新股的风险意识不断加强，使导致大面积破发成为一种必然。

　　根据CVSource统计，2011年上半年境内IPO的平均发行市盈率为53.97倍，略低与2010年同期的58.44倍；相比之下，A股市值高点的2007年、2008年同期分别仅为31.80倍和28.70倍。

　　板块方面，创业板、中小板和上交所在今年上半年的平均发行市盈率分别达到60.18倍、50.58倍和45.01倍，这也与上半年破发企业在三个板块中的数量分布相同。

　　此外，上半年密集的发行节奏也是导致高破发的原因之一。高频率的新股发行致使其融资规模大幅上升，加上央行紧缩型的财政政策使得资金供给减少，导致目前二级市场资金面趋紧，无力再承接高额的市盈率。数据可见，相比2010年同期，今年上半年每月的A股IPO数量和规模均稳中有降。