国际期货

　　第一部分 行情研判

　　一、金属：铜价在8月份预计维持区间振荡

　　从目前来看，铜价的上涨缺少后继动力，前期推动上涨的利好因素也未能达到预期，在市场仍然处于季节性消费疲软的情况下，铜价在8月份预计维持区间振荡。对于国内政策放松的预期，目前来看，央票的发行量结束了三个继续减少的局面，本月明显回升，资金净投放量显著减少，同时胡主席在讲话再次强调要把控制物价放在首位，与去年明显不同。另外经济增长的强劲也坚定了继续紧压的信心。现货方面，虽然保税仓库的库存下滑较为明显，但是在去库存结束前，进口的回升仍需时间，同时9月份之前消费难以出现明显增加，这对进口的回升不利。目前库存处于高位和现货的贴水均表明铜价高企对市场的不利影响。而对于电力领域中电网的投资来看，上半年投资力度较弱，关注下半年会否加大投资。虽然美国提高债务上限本质上还是为量化宽松做准备，不过考虑到债务的削减承诺，未来美元的利空基本出尽，而欧洲的情况仍然在进一步恶化，因而美元下跌的压力并不大，随着最终债务问题的解决，美元有望走强。考虑到经济在下半年表现仍然强劲，以及欧美市场的复苏，电网投资若能加速，以及国内去库存结束后进口的回升，铜价前景仍然乐观。

　　一、农产品：天气和美债主导豆类商品的运行格局

　　目前主导豆类商品运行有两个方面：一个是美国天气，一个是美债上限谈判。目前时值八月份，美豆处于结荚期间，天气和气温变化对结荚数量、结荚粒和籽粒重量具有重要的影响，这直接决定大豆的单产。上周伊利若斯州以北、爱荷华州以东和温斯康辛州以南交界处普降大雨，两大主要产区的部分地区大豆生长明显改善，豆类因此而承压收低。一年一度的天气炒作已经展开，进入八月天气变化更为关键，密切予以关注。

　　美债上限谈判也对豆类商品也有一定的影响。上周奥巴马提出了一个所谓的“公平协议”：将国防和国内开支各削减1万亿美元，并将医疗保险和社会福利支出削减6500亿美元，由于要提高税收而被共和党抛弃；众议院博纳提出的所谓“两步走”方案：今年先上调9000亿，同时削减赤字9170亿，再于明年2月商讨上调1.6万亿，也被民主党否决。现在命悬参议员的里德方案，一旦在8月2日难以达成协议，美债将首次面临债务违约的可能，而在7月中旬前后，三大评级机构穆迪、标普、惠誉曾经先后声称将下调美国债务评级，一旦美债评级下调，对大宗商品以及豆类将形成冲击。

　　目前美豆处于1300——1400美分一线震荡，从基金持仓结构调整态势上看，基金在6月底面积报告之后有重新返回市场战略意图。如果美国作物区天气和美国债务上限谈判均为负面影响，美豆可能有短暂下挫失守1300美分关口的可能；如果均为正面影响，则美豆有向上突破今年以来箱体上沿1400美分一线的要求；如果两者相互抵消，则美豆任将维持区间震荡。因此短期可以关注美国债务谈判、后期继续关注美国天气。

　　操作建议：大连豆油失守10300一线部分换挡操作，失守10100一线宜离场回避观望；新多可以关注技术性关口10100一线，依托其支撑寻机买入。

　　二、化工：沪胶反弹性涨势进入调整时期

　　天然橡胶上周结束了连续上涨行情，冲高回落之后走弱，中长期走势偏强，后期价格进入震荡调整格局，关注机会。

　　一、美元指数反弹之后再度下跌破位74整数关口，后期如果确认跌势，整体看大宗商品上涨的走势仍旧可能出现，这将继续推高美金橡胶价格，值得关注。同时美债务危机最后仍旧面临不确定性，因此引发市场后期可能维持动荡态势。

　　二、现货供需方面，海南全乳胶报34700-34800，台风落坦从文昌登陆经过海南产地，对原来受伤的老胶树影响较大，但对新的胶树影响较小。整体上对供应影响相对不大，而国内商家观望为主，下游工厂采购谨慎。

　　下游提价和需求维持可能继续推高胶价，山东省商务厅25日数据显示，1-6月，全省轮胎出口完成31.1亿美元，同比增长55.3%。日前，轮胎业几大跨国巨头中的米其林和普利司通对外宣布，9月份将对各自卡客车轮胎产品价格上调10%左右，这将是今年第二次涨价。这些显示消费的实际增加仍旧存在。

　　三、上交所RU1201持仓从前期24万减仓到20万余手，资金的短期流出也是导致胶价上周下跌的重要因素，两个主力合约中多空前二十名持仓量分析，多头相对占优。后期如果能够出现增仓上涨，则做多的力量沉淀之后胶价涨势的幅度可能更大。如果继续减仓，则胶价肯能维持下跌调整的震荡格局

　　四、技术上东京橡胶和沪胶中长期走势仍旧呈现多头排列格局，从日时间看K线短期下跌穿均线呈现下跌调整格局，7月份胶价上涨的回调支撑位在35150和34680。密切关注后期该价位能否有效支撑价格，如果下破可能到33700一线。

　　交易策略：预期RU1201合约短期震荡，轻仓少量安全交易，关注上述技术点位支撑后的多头机会，参考。