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供需悄然改善 沪铝新高可期

发布时间:2011年08月02日 08:00 | 进入复兴论坛 | 来源:期货日报


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  近期铝市一改长期以来沉闷的状态,期货和现货市场均有抢眼表现,涨幅远远领先于铜、锌等基本金属,成为市场瞩目的焦点。沪伦期铝市场也呈现出放量增仓上涨、库存下降的强劲势头。沪锌上周涨幅近4%,周内最高涨幅超过5%,同时持仓量增加12.37万手,达到24.38万手,增幅超过一倍。在期货市场强劲上涨的拉动下,现货市场也积极跟涨,价格涨幅与期铝涨幅相当,对当月升水坚挺保持在100元/吨,但成交量不及期铝火爆,在看涨惜售和畏高谨慎情绪的博弈下,现货铝市成交减少。

  库存和进出口直观利好铝市

  从表观指标来看,铝库存的空前低位及原料进口下降、铝材出口上升直观利好铝市,激发了行情的引爆和涨势持续。从上海及伦敦两市交易所库存的变化看,LME市场仍维持高位,库存随区域性需求的增减表现流动。SHFE库存的下降态势愈演愈烈,截至7月底,已下降至18万吨,接近2009年年初的水平,与今年年初相比下降了近60%。国内现货库存的变化对市场影响更加显著,月末广东地区库存下降至仅6万吨,而华东三地库存也仅有24万吨,市场普遍呈现出缺货停供的状况。据调查,目前原铝到货依然缓慢,库存下降趋势难改,格局或加剧严峻,库存变化对价格弹性增强,现货升水仍拉升,继续带动看多资金入场,因此,铝价仍存在继续上扬的可能性。

  此外,市场预期印尼将限制铝土矿出口,会导致铝土矿供应趋紧,该预期刺激铝土矿及氧化铝价格上升,并支撑铝价走强。6月份铝材产量220.5万吨,创年内单月产量新高。6月出口量30万吨,同比增幅仍高达55%。

  供求关系改善为根本利好

  铝市产量、进出口数据与库存数据直观验证了基本面的明显利好,而且背后反映的是铝市供求关系的好转。一方面供应增速平缓,对价格压力较小;另一方面下游需求平稳增长,中长期涨势保持不变。

  全球铝产量增速保持平缓,国内产量增速依然保持较快,有色金属协会最新数据显示,6月原铝产量156.42万吨,再创历史新高,同比增长达 9.8%,2010年11月仅为-9.77%;6月表观消费(国内产量+净进口)为156.43万吨,同比增速达10%。以上情况表明铝价稳步上扬的同时,供应增速表现并没有显著跟随,因企业夏季检修维护按计划进行,且新增产能并没有受价格刺激而进入投产。

  从需求角度观察,铝在所有金属中表现最佳。我们长期关注区域性贸易升水,这一指标在很大程度是反映的是供应的紧缩程度,其变化幅度及周期性也是衡量特定时段需求增减的较好指标,因融资锁仓及消费转佳等综合影响,今年以来各地铝贸易升水大幅上升,欧洲(鹿特丹)及美国(中西部)升至历史高位浮动,鹿特丹含税价在210—215美元/吨,美国中西部升水在8.5美分/磅(约210美元/吨),受欧美高升水的影响,日本三季度铝升水协议成交于120—122美元/吨,二季度为113美元/吨。

  以上对需求面的分析,表明全球铝需求保持平稳较快的增长速度,在此环境下,铝价将继续保持坚挺的趋势。在多重实质性利好刺激下,长期沉寂的铝价得到突破性上涨动能释放,继近期连续创出年内新高并进入新的运行区间后,本周沪铝有望继续向2008年危机来的新高突破上涨,多仓可继续持有并关注关键阻力位能否有效突破。 (作者单位:五矿期货)