《红周刊》特约 民族证券 徐一钉

　　上证综指周K线拉出三连阴，虽然收盘没有跌破2610点，但我认为有效跌破2610点只是时间问题。A股走势疲弱的主要原因是：1、继中央政治局会议强调政策将以“防通胀”为核心之后，央行再度强调维持稳健的货币政策，使得一些乐观机构的信心出现动摇；2、预期7月CPI同比增长6.5%，再创本轮通胀的新高，央行8月再次加息的概率加大；3、沪指单边成交始终在1000亿元下方徘徊，透视出场内、外资金对后市都比较谨慎；4、美国经济增长低迷，美联储酝酿出台新的刺激经济政策；5、本周四，美国、欧洲股市、国际大宗商品市场出现暴跌走势。

　　最近一段时间，各大指数走势出现分化，创业板指数走势明显强于上证综指、沪深300，距离本轮反弹的高点只有一步之遥。而上证综指、沪深300走势较为疲弱，且权重股纷纷呈现破位下跌的走势。笔者认为，这种走势说明：第一、市场仍有做多热情，但是只凭借存量资金炒作，能量十分有限，只能选择创业板以及次新股等小的投资品种炒作，难以扭转市场整体颓势。这将是未来一段时间，不甘于寂寞的存量资金在弱势市场中炒作的一种模式。第二、以工商银行为代表的指标股的破位下跌，意味着市场中的中长期筹码再一次开始松动。值得注意的是，招商银行、华夏银行等已经创出本轮调整的新低，透视出A股市场再创调整新低已没有悬念。

　　美国二季度GDP环比年化增速为1.3%，远低于此前的市场预期。今年第一季度的GDP年率增长速度被向下修正至0.4%。最近几个季度的GDP增速均被下调，7月份美国PMI下跌至两年以来的最低水平，显示出美国经济减速不仅仅是因为受到汽油价格上涨和日本地震的临时性冲击，中期潜在的经济增速可能已经下滑。目前美国经济面临两大问题。首先，找不到启动新一轮经济增长周期的引擎。其次，家庭部门去杠杆化或许接近完成，但随之而来的将是政府部门的去杠杆化，即美国政府大规模削减赤字，将进一步拖累美国经济的增长。美国股市恐怕将继续下跌，并给A股市场带来负面影响。

　　目前美国各项经济数据很不理想，在紧缩的财政政策和年底的工薪税减免优惠到期的情况下，指望经济不断增长，并在2012年将失业率降到8.5%以下，几乎是不可能的。如果没有新的刺激政策，基本可以确定美国将陷入新一轮的衰退。美联储主席伯南克曾表示，如果美国经济陷入停滞，那么美联储可能会采取新的措施，其中包括启动第三轮“定量宽松”计划等。笔者认为，美国推出QE3是大概率事件，快的话9月底、10月初QE3或变相的QE3就将明了。中国等新兴经济体的潜在通胀压力将显著上升,意味着管理层总量刺激政策的空间被进一步压缩。

　　虽然乐观机构不愿轻易放弃抵抗，但在海外股市大跌、货币政策难放松、加息预期加大的背景下，投资者还是要注意安全边际。在弱势氛围下，游资关注的热点非常难以把握，不妨把风险控制放到第一位。