债券市场经过近期大幅调整后，继续向下的幅度有限，事实上，调整后的市场可能将变得更具吸引力

　　曾几何时，城投债因可以解决诸多问题而备受青睐。比如解决地方财权事权不对等，弥补城市建设资金不足，缓解地方融资平台贷款流动性压力等。

　　但是自2011年6月末的云南城投贷款和上海申虹城投贷款事件事发后，城投债陷入了一场信任危机。

　　信达澳银两基金持有7390.05万元城投债

　　信达澳银基金公司旗下有两只基金投资了城投债，分别是信达澳银稳定价值债券A和信达澳银领先增长。

　　Wind数据显示，截至2011年二季度，信达澳银稳定价值A持有3只城投债，其中，11鄂城投债持有最多，持仓数量为20万张，持仓总市值2035.6万元，占基金净值比为18.11%；09潭城建债持仓数量也为20万张，持仓总市值1954.4万元，占基金净值比17.39%；相比之下，11绥化债持有最少，持仓数量为13万张，持仓总市值1363.05万元，占基金净值比的12.13%。

　　另一只基金信达澳银领先增长，投资城投债的比例甚少。仅持有09铁岭债一只城投债，占基金净值比也仅为0.35%，持仓总市值为2037万元。

　　虽然信达澳银稳定价值A投资城投债占基金净值比例较高，但与持仓数量超过百万张，持仓总市值超过亿元的“大鳄”相比，只能算小巫见大巫。数据显示，在众多持有城投债的基金中，招商安本增利持有的一只11大同建投债持仓数量200万张，持有市值2亿元。与信达澳银稳定价值相比，相差了十倍之多。

　　4城投债区间跌幅甚微

　　对基金净值影响不大

　　较高的城投债持仓比例似乎并没有对信达澳银稳定价值A的净值表现造成较大影响。

　　根据银河数据，7月25日至7月29日单周内，信达澳银稳定价值A在72只一级普通债券型基金中排名第12位。

　　官网显示，截至8月3日，信达澳银稳定价值A的单位净值为1.081元，与前一日相比，增长了0.09%。从7月份以来的净值表现看，该基金净值下跌未超过0.5%。

　　而其持有的3只城投债，在7月1日至7月30日期间内跌幅甚微。其中持有数量最多的11鄂城投债在这一区间内下跌幅度最小，仅下跌0.3个百分点；09潭城建债下跌0.8%，11绥化城投债下跌0.91%。

　　信达澳银内部人士表示，此次风波只是对基金的绝对收益产生了一些影响，在基金操作方面，将保持组合良好的流动性，以减轻市场不利冲击的影响。

　　同时他们认为，因债券价格的回归以及较高票面利息的累积，现在持有的债券在持有较长时间后，会贡献出良好的持有期回报。

　　重点配置信用债策略

　　并未因风波改变

　　在今年一季度，信达澳银稳定价值就已经重点配置了09潭城建债等城投债，对09潭城建债的配置比例高达29.32%。

　　二季度，该基金延续了对城投债的偏好。季报显示，稳定价值基金投资于债券的比例占基金总资产比为70.22%，而3只城投债占比总和就达到了47.63%。

　　在对下一个季度操作思路的展望中，基金经理在二季报中曾表示“将保持中性组合久期，并重点配置信用债券。”

　　风波至此，公司内部人士称，信达澳银稳定价值基金的投资策略并没有改变。

　　“中性组合久期”体现了信达澳银对利率谨慎的观点；“重点配置信用债券”则体现对国内信用债券市场发展、品种更加丰富、对信用产品提供收益潜力的看好。

　　“我们认为此次城投债风波主要是因对地方融资平台清理而起，大的背景则是对金融危机后宽松政策的适度回收，目的是保持经济平稳发展，通胀可控，银行资产健康，地方理性举债建设。”该公司内部相关人士向理财周报记者表示。

　　“预计地方融资平台的担忧整体上还会持续一段时间，相应地，城投债还会承受一定压力。

　　对配置城投债的基金可能会因此受到不同程度的影响，但具体幅度则取决于债券配置比例、期限、评级分布，以及其它资产的比例及收益情况。我们认为经过近期大幅调整后，市场继续向下的幅度相对有限。

　　事实上，调整后的市场可能将变得更具吸引力。据我们了解，对于信用债，不少市场参与者也在等待低吸的机会。”

　　“其实，信用债券价格波动是投资过程中相当正常的事件。对此，包括基金公司在内的投资者没有必要绝对回避，而应在风险和收益的权衡中精选个券，获取超额收益。”该人士向记者补充道。