棉花的临时收储启动已经箭在弦上。

　　中国棉花协会发布信息称，8月4日下午，国家发改委已经召集有关部门、行业协会和相关企业闭门商讨棉花临时收储的准备工作，包括籽棉收购参考价格的测算、收储预案交易实施办法等。

　　根据今年3月30日公布的棉花最低保护价方案，在2010年9月1日-2011年3月31日期间，一旦标准级皮棉价格连续5个工作日低于19800元/吨，便启动政策性收储。

　　8月8日，中国棉花价格指数已经跌至19635元/吨，比这一轮棉价高峰3月时的31000元/吨，大幅下跌近40%。

　　数位受访业内人士将这一轮棉价的暴跌归结为三个因素：官方及市场对产需数据预估的明显偏差、游资的离场以及下游纺织服装行业的整体萧条，而第三条也是推动棉价暴跌的最根本原因。

　　山东棉业不愿透露姓名人士透露，近期一场实地调研显示，德州地区有30%-40%的纺织企业已经停产，80%-90%的纺织企业全面限产。他说，业内普遍判断，当前纺织行业的困难程度甚至超过了2008年金融危机时期。

　　艰难的去库存

　　过山车一样的棉价行情，在2010-2011棉花年度内（2010年9月-2011年8月）上演了两回。去年9月开始，中国棉价在缓慢小涨了大半年后开始急速上蹿，328级的标准棉现货价格9月份的报价超过3.2万元/吨，比年初价格翻了一倍。11月份，短短数周内，现货价格又大幅下跌近20%。此后棉价企稳回升，在今年3月触到31000元/吨的高点后再度急速下跌至今。

　　第一纺织网分析师汪前进说，棉价从3万元/吨的高价下跌至2.5万元/吨左右时，市场还普遍相信是游资的离场导致了这样一个结果，然而之后一再下跌直至跌破政府设定的保护价19800元/吨，就必须要梳理棉市本身的供求因素。

　　事实上，伴随着棉价暴跌的，是纺织全行业采购的趋于停滞。广东一家较大规模的棉纺企业采购负责人告诉记者，已经有两个多月没再采购棉花，预计未来一两个月内也不会采购棉花，他说，半成品纱线销售的不顺畅，以致全行业都不得不去面对棉纱的畸高的库存。

　　当前，中国纱线的平均库存已经超过35天，是5年来的最高水平。就在去年，这一纱线平均库存天数还仅仅只有10天左右。

　　这样的去库存压力实则来自终端的服装出口。汪前进说，虽然海关总署的数据显示上半年中国的服装出口实现了同比超过20%的增长，但这实际上是提价导致的账面虚增，上半年实际出口数量增长大概仅仅只有2%，考虑到欧美需求将在下半年持续疲软，全年服装的出口数量增速极有可能会逆转为负数。

　　中国最大的服装出口商之一的上海飞马集团总经理陆龙生也证实，公司上半年虽然实现近30%的出口额增长，出口数量增长却仅有个位数，从目前在手订单的情况判断，下半年的出口会比上半年更为糟糕。

　　前述采购人士称，自己接触到的一些中小纺纱企业中，大约有五成已经停产关闭，织布的企业中开工率大部分不足一半，当前纱布的平均库存已经从2011年1月份的不足14天大幅攀升至目前的35天。

　　汪前进说，纺织企业当前分化不小，规模以上企业上半年还能实现平均4%-5%的净利润，但规模以下未纳入统计范围这部分企业亏损已经成为常态，也只能限产或是完全关停。

　　据中国棉纺织行业协会抽样调查，3月份以来，棉纺行业产能利用率在80%左右（去年95% 以上），产销率只有87%。这类调查一般仅局限于规模以上企业。

　　矛盾的数据

　　造成棉价暴跌的另一个因素在于，供求两方的数据都明显背离预期。

　　这一轮棉价的暴涨被认为有其合理性正是因为市场早前普遍判断2010棉花年度的需求缺口会达到400万吨左右。去年9月份新棉上市之际，统计局曾估算中国本年度的棉产量将不足600万吨，强烈的减产预期，加上资金的炒作，引发了棉价去年暴涨。

　　然而，今年4、5月前后，中国棉花协会、美国农业部给出的中国棉花本年度产量数据达到660万-670万吨，比最初统计局的数据多了70万吨，这差不多是中国一个月的棉花消费量。

　　需求的估算同样存在偏差，前述山东棉业的人士说，一般是通过纱线的产量反推棉花的消费量，由于纱线产量数据长期存在水分，这一估算的基数本身就偏高，再考虑到配棉比的变化，棉花实际需求量并没有那么高。他说，官方一般按照经验数据64%的配棉比估算耗棉量，但调研中发现，绝大部分企业的配棉比往往在50%以下。

　　汪前进说，化纤的替代、配棉比的估算偏差估计造成了50万-60万吨的耗棉量被高估，考虑到产量数据下被低估的70万吨棉花，2010棉花年度原先普遍预计的400万吨缺口，大概被放大了130多万吨。

　　供求缺口被放大加上下游纺织行业的萧条，解释了为什么中国的棉花价格会在6-8月这样一个青黄不接的季节，反常暴跌。中国每年大概有1/3的棉花依赖进口，9月新棉上市之前的三个月因为资源的稀缺，国内棉价一般会在此时触及高点。

　　9月初政府启动临时收储几乎已经没有悬念，受访者一致表示，棉价虽然即将触底，但究竟能否反弹还取决于下游需求尤其是外需的变化，外棉的走势也将影响中国棉价。前述广东棉纺企业采购人士告诉记者，目前相近品质美棉的到厂价格在1.95万元/吨左右，印度棉价格最低，在1.8万元/吨左右，都低于国内棉2万元/吨的到厂价格。

　　今年3月份，业界呼吁数年的棉花最低保护价方案终于出台，一直被纳入经济作物的棉花终于得以享受类似粮食最低保护价的托市政策。

　　山东棉业人士说，这一旨在保护棉农利益、稳定棉花种植面积的托市政策会收到成效。他说刚刚完成的一份测算显示，1.98万元/吨的皮棉最低保护价，折算下来的标准级籽棉收购价格大概在4.4元/斤，但考虑到低迷的市场，棉商亦难按照这一价格敞开向棉农收购，预计最终的实际收购价格会在4.2-4.3元/斤。

　　“这一价格仍然能够被棉农接受，”该人士说，今年的测算显示，标准级籽棉只要每斤价格能在4.1元，棉农种棉收益就能与种粮食收益持平。