欧美发达经济体接二连三爆出重大风险点，国际金融市场重新步入一个坏消息频发的多事之秋。虽然在各国政府的言辞力挺之下，暴跌之后的股市纷纷出现强劲反弹，然而，如果把近期因美国信用危机引发的金融动荡与2008年雷曼倒闭之后的危机复苏模式相提并论，恐怕会犯严重的经验主义错误。至少到目前为止，我们很难看到一股强劲的力量，能把陷入恶性循环的世界经济拖出泥沼。悲观的预期仍在发酵，截止昨晚22时20分，美国三大股指重新深幅下挫，暴跌超过3%。

　　海外危机此起彼伏国内刺激空间有限

　　欧债未有改善，美债又来添乱，但这还不是我们面对的危机全貌。事实上，当今的全球主要经济体，基本上都因2008年国际金融海啸而受了严重内伤，债台高筑是一个普遍现象。据国际金融界一线观察者最新的观点，未来一段时间，法国的信用评级存在被调降的可能，如果这成为事实，无疑是一个具有震撼性“爆发点”。除欧美以外，日本也好不到哪里去，截止今年5月的数据，日本国家债务将破1千万亿，连续两年创最高纪录，日本政府债务占GDP的比重已超过100%，且没有下降的迹象……

　　无论从哪个角度看，“债务危机”已经成为一个挥之不去的“幽灵”，对憔悴的A股来说，其区别只在于“谁的债务危机？”，究竟是欧债、美债、日债还是我们自己的地方债。

　　冰冻三尺非一日之寒，各国债务问题短期内难以得到有效解决。那么今后的关键在于，一旦危机发生，各国政府有没有能力如2008年一般，集体用力将经济和股市拉出绝境？

　　答案可能是否定的。起码有一点不需要再进行辩解：类似于2008年底的中国“四万亿”投资刺激计划，已经成为绝唱。中国自身的经济状况决定了我们简单运用扩张性财政的空间和力度都会比较有限。在抑制热钱流入与控制通胀之间，央行将陷入两难，CPI同比下行，未必对应着“宏观经济的改善”。

　　2011年的危机不是2008年的翻版。但到目前为止，2011年的危机解决之道，似乎与2008年没有太大的出人，如果真要说有什么不同，那就是政策腾挪的空间已经不大。

　　扩容或成压倒A股的“稻草”

　　A股市场一向特立独行，与外部市场相对隔绝。但最近一段时间，我们却又没了自己的主见，被外围的因素吓得要命，其深层次原因恐怕还要归因于自身的内部因素。

　　不顾市场承受能力的没完没了的IPO和再融资，令本已因银根紧缩而捉襟见肘的资金面雪上加霜。近期不少媒体统计的数据更爆出惊人信息：国资背景的“大小非”有加速减持之势，这无疑会引发关于“地方政府卖股票还债”的种种猜测。

　　由此看来，A股市场的疲软不能全赖外围因素的不好，我们自己的问题不妥善解决，树立投资人长期持股的信心又从何谈起？高速扩容正在成为加速A股下跌的稻草，其危害程度之严重，我们呼吁管理层明鉴。