《红周刊》特约作者 民族证券 徐一钉

　　短期内，影响A股市场最大因素是：1，增量资金很有限。虽然百亿险资高调入市，但相对于19万亿的A股流通市值只是杯水车薪。2，“黑天鹅”事件。未来两个月，美国、欧洲金融、经济面临更大的不确定性，不排除出现新的“黑天鹅”事件。

　　中国股市已经经历了两个大的轮回。512点—2245点—998点，这是第一次大轮回。998点—6124点—至今，是第二次大轮回，A股市场正处在第二次大轮回最后的向下探底阶段，大致对应第一次大轮回2004年的1783点至2005年的998点的调整阶段。若从四季轮回看，目前A股市场刚告别秋天、已进入冬季，但最寒冷的冬天还没有到来。一旦第二次轮回走完，将探出第三次大轮回的起涨点（与512点、998点同等级别），随后投资者将重温“往日的欢乐”。但这最后的下探，并不是短期能结束的，仓位重的投资者将感到“很痛苦”，不妨做好思想和心理准备。

　　延续以前的观点：A股整体估值与512点、998点、1664点很接近，但只是受银行股影响的“幻象”。上述三次低点时A股中银行股很少、或当时银行业绩比现在逊色。如果剔除银行股、中国石油，A股市场动态市盈率23倍，与512点、998点、1664点的15倍至17倍动态市盈率依然有不小的差距。值得注意的是，不少银行股跌破了一年多的整理平台，这是一个不好的信号。银行股的动态市盈率也跌破8倍，是估值最低的板块，银行股重心下移，最终将拖累其它板块重心也随之下移。

　　笔者认为，2437点只是严重超跌后的抵抗性反弹，反弹结束后A股市场还将继续向下探底。上证50指数已经跌破2010年6月低点（2319对应点位），已经在提醒大家对后市不要太乐观。