交银国际

　　港股低开低走，午后跌幅扩大，主要受欧洲股市拖累，以及摩根士丹利下调全球经济预测。恒指收盘艰难守住20000 点，报在20016.27 点，跌272.76 点或1.34%，成交额721.77 亿港元。港股ETF 及小QFII 的消息仅对港股起到了短期提振作用，市场迅速恢复观望态度；券商股普遍调整，银行及保险股领跌蓝筹。另外，随着住建部给出的新增限购城市名单的建议“新5 条标准”，二三线城市限购令也可能于近阶段正式出台，A 股市场水泥、建材及房地产板块跌幅居前。

　　港股上周从底部反弹超过1000 点，量能不断萎缩，市场情绪极为谨慎导致反弹受阻于抛压。我们重申对近期市场的判断，在海外市场最坏的时候尚未过去，而中国也没有明显利好因素（财政宽松措施）的情况下，恒指尚不具备反弹的充分条件，20000 点以上的反弹动能较弱，短期受欧洲局势影响。

　　中国神华（1088.HK）按中国会计准则中期净利润为218.68 亿元升16.1%，未能符合市场预期，股价下挫5.39%领跌蓝筹。中移动（941.HK）中期净利润612.83 亿元，上涨6.3%，属于市场预期的上限，公司股价小幅下跌0.6%。

　　港交所（388.HK）上涨3.58%，公司拟与上交所及深交所成立合资企业，业务领域包括但不限于发展指数及其它股票衍生产品、编制新指数等。我们认为，随着内地进入长期温和通胀期，中央对信贷的控制将成为常态，而导致内地融资需求“挤”至香港，而人民币国际化的持续进行将便于更多的内地资本流入香港市场，从而够吸引更多的内地企业、甚至国际企业来港融资，而港交所将是主要受益者之一。

　　欧洲股市下跌，拖累美股周四表现。欧洲主要指数跌约5%，由欧洲银行股领跌，原因是投资者担心若债务危机恶化，欧洲银行或未能承受压力。道指跌419点或3.7%至10990 点，30 只蓝筹股中有16 只的跌幅高于4%，Alcoa 是道指成份股中跌幅最大的公司，下跌6.1%。

　　经济数据表现欠佳，显示经济情况越来越差、通胀升温及就业市场持续疲弱。费城制造业指数7 月份跌至负30.7 的水平。7 月份CPI 同比增3.6%，高于市场预期。核心CPI 上升至1.8%。同时，经季节性因素调整后，上周首次申领失业救济金人数增加9,000 人至408,000 人。资金追捧黄金及美国国库债券。金价升1.7%至1,823 美元，10 年期债券孳息率跌至2.063%。

　　从昨日的全球股市表现来看，投资者信心明显仍然脆弱，任何坏消息均足以令大市下挫。事实上，欧洲各国领袖似乎并无解决方案解决问题，危机或会进一步恶化。我们对大市的短期表现维持审慎。