信达国际 赵曦文

　　截至6月底止，达芙妮国际中期纯利按年急升132%至 4.4亿元，主要是由于今年没有录得认股权证的公平值亏损，如扣除这非经营部分，公司核心盈利的升幅实为 35%。期内营业额按年增加 24%达 39亿元，整体毛利率大升 4个百分点至 61%，主要是由于中高档品牌业务的比重增加，以及公司退出运动代理品牌业务所致。

　　占达芙妮营业额88%的核心品牌“达芙妮”及“鞋柜”业务，营业额同比升 27%，毛利率及经营盈利率亦分别增加 2.5及 1.0个百分点。同店销售增长为 17%，远高于去年的 4%。上半年核心品牌平均销售价升3%至204元人民币。集团表示，目前无计划调高零售价，并会增加吸纳高中档次品牌，并表示现时无并购计划。

　　上半年核心品牌同店销售按年增长升 12.9个百分点至17.2%。集团核心品牌业务有4169个直营销售点及1027个加盟销售点，即共5196家店，较去年底增加6%。集团已于年初定立全年开店目标，增加800家，当中600个直营销售点及200个加盟销售点，有关目标至现时维持不变。

　　集团旗下自家品牌“达芙妮”及“鞋柜”主攻低端市场，平均售价在300元人民币以下，随着内地工资上涨，以及目标顾客对服装要求上升，估计平均售价仍有上涨空间。股价近月受制9.00元关口，由于中线技术走势持续改善，料股价完成整固后可再试高位，续建议趁低吸纳。

　　买入价：7.80元(上日收市价：8.30元)

　　目标价：8.56元

　　支持位：7.04元