近期市场逐渐转入弱势。周四一级市场发行了2只中短期国开债，由于其进攻性较弱，虽发行利率落在预期之内，但是市场认购并不是很积极。本周以来二级市场买盘也逐渐减少，一些交易盘开始转为试探性卖出，受此影响，上午7-10年国债双边买价纷纷被点。

　　近期引起市场转弱的原因较复杂：首先，近期市场传言或将调整准备金缴纳范围，引发市场担忧；其次，国电转债申购试探出市场资金深度不足，市场信心有所动摇；再次，近期国内外股市持续反弹，经济下滑的预期有所减弱，获利盘开始部分兑现；最后，虽然9月份公开市场到期资金量不小，不过中秋国庆假期临近和三季度季末因素让市场依然担心流动性再次收紧，回购利率可能再次攀高。

　　需要指出的是，最近一个月来央行并没有大幅回收流动性，但是市场资金面却一直处于偏紧状态，虽然可以解释为最近一级市场发行较多，地方债也处于发行高峰期，但是市场资金面的自我恢复功能明显已经大不如前，这与2008年的行情有显著差别，也许大的行情出现必须以央行下调准备金率为前提。

　　从基本面来看，通胀退潮和经济下滑都是确定性较高的事件，猪肉价格虽然近期有所反复，但是上涨动力也有限，市场短期的扰动不足以动摇债券的牛市基础。不过由于通胀下行速度较慢，这轮牛市的展开可能千呼万唤始出来，这与2008年收益率的大跳水完全不同，投资者需要的是耐心。

　　目前极其平坦的收益率曲线也说明投资者基本都看好后市。不过如果只是通胀率的缓缓下行，可能只能迎来一个中等的牛市行情，所以本轮牛市能走多远的主要变数在经济的下滑程度，而关注的焦点其实是欧债危机的进展。