范晓曼

　　上周，紫鑫药业刚刚被曝光业绩虚增而导致无限期停牌，接二连三地又出现了类似事件。一直有“风云股”概念的中恒集团，终于没能熬得过8月26日披露中报，在连拉5个涨停之后急速下跌，市场传言其总经销商步长医药虚增销售业绩，有机构认识到这一点后，沽空中恒集团，造成市场一片哗然。

　　交易信息显示，就在第5个涨停板上，有两家机构席位联手买入超过5亿元。此外，2010年6月中恒集团定向增发1200万股，募集资金净额3.6亿元，主要投入注射用血栓通产业化项目等。统计数据显示，截至今年6月底，共有21家机构持有中恒集团，包括20家基金和1只券商集合理财产品，合计持股1.63亿股，占公司流通股15%。

　　眼下重仓的华商和广发基金，显然是被惊着了，接连发布公告给了中恒集团两个跌停14.8元的估值。暂且不论基金公司能不能在这场风波中逃过，但至少中恒集团做的很不地道，他们需要发公告来告知投资者，正在与步长医药谈判。散户们是无力提前知晓的，机构们就不好说了，恐怕早已给出预警，在相互的掩护下撤退了。

　　其实，像23亿的销售额，对奇缺的血栓通来说，本来也显得有些冒进。这下出了事儿，才让基金公司醒过闷来。早知道该相信自己的调研，而不是依赖券商的报告，真是害人不浅！

　　广发证券曾这样预测中恒：2011年-2013年的EPS为0.88元、1.25元、1.73元，认为公司逐渐证明自己的业绩将使公司估值水平明显提升，给予公司“买入”的投资评级，强烈建议投资者关注。

　　眼下的状况，不知广发证券作何解释呢？然而，深究合同内容，中恒集团的季报经营数据已经间接证实，双方约定的23亿元年销售金额将很难完成。

　　笔者翻阅了许多关于中恒集团的券商报告，关于风险提示基本集中在政策风险和中药材价格上涨的风险上，对于经营上的风险预估是少之又少的。上述现象不在少数，像之前的双汇、紫鑫药业，券商的调研总是集中在美好的市场前景、政府的大量投入，而很少在其上下游产业的弊端上下工夫，也不去关注其资本运作与关联交易，而这正是最容易出现系统性风险的地方。

　　市场总是在蹊跷中前行，信息的不对称让散户们吃尽了苦头，要么跟对了大资金去炒作，要么被动地挨打，而机构们总是能预先得知一些消息，或者凭借着调研的力量摸出蛛丝马迹。对于中恒，虽然这几年连续高增长的业绩非常的诱人，但最近出了个紫鑫药业财务造假案，大家的心里有些没底了，所以赶在中报披露前跑了。

　　反思，可能是机构们现在必须要做的事情。券商调研的务实性必须要加强，吹捧不犯法的现象绝对要杜绝的。作为买方的基金公司“踩雷”现象得有效规避，价值投资的真正体现，该是对上市公司彻底地了解，一旦有个风吹草动，也好做个应急准备，基民的钱也是钱啊！

　　中恒集团出事似乎早有预警，之前曾有家很大的基金公司重仓中恒，就遭受过质疑，而且市场上曾有过不好的传言，疑似这家大公司跟私募联手抬高股价，掩护资金出逃。不过，这家公司早已赚得盆满钵满了。