全球经济复苏乏力 “再宽松”或难避免

　　巴西央行8月31日宣布，从翌日起将银行基准利率下调50基点至12%。该决策出乎绝大多数分析师意料，也给巴西央行今年以来连续五次加息的行为画上了句号。

　　同时，巴西此次降息决议也使得新兴经济体的“货币紧缩阵营”面临“分裂”，即部分受外部经济环境影响较大的新兴经济体率先转向宽松立场，但多数新兴经济体徘徊在控通胀、保增长的分岔口。

　　分析人士称，美联储和日本央行宽松政策预期强烈，欧洲央行和英国央行暂停加息、甚至显现出降息预期，这些都将影响未来全球货币政策动向。在发达经济体复苏乏力，全球经济增速放缓的背景之下，部分新兴经济体的货币政策立场正在发生变化。

　　降息应对外部经济环境恶化

　　巴西央行的此次降息决议出乎市场意料。在巴西央行此次货币政策会议之前，彭博资讯对62位经济学家的调查显示，所有受调查的经济学家均认为该行会维持利率12.50%不变。另据巴西利率期货市场数据，约56%的市场人士预计该行会下调利率25基点。

　　受降息决议的影响，在9月1日的汇市中，巴西本币雷亚尔对美元汇率出现小幅下滑。截至北京时间20时10分，该汇率报0.6246美元，低于前一交易日收盘价0.6291美元，但仍较去年收盘价0.6024美元上涨3.7%。

　　巴西央行表示，在对国际经济环境进行重新评估后，货币政策委员会认为外部经济环境有恶化迹象，从而削弱国内的增长预期。而多数发达经济体目前的货币宽松空间有限，财政政策普遍趋紧，国际通胀形势预计会走向平缓。因此，委员会以5比2的投票结果通过下调基准利率0.50%的决定。

　　在此之前，为了抑制通货膨胀不断上扬的趋势，巴西央行今年累计将基准利率提高了1.75个百分点。而在截至8月中旬的过去12个月里，巴西通货膨胀率累计达7.1%。

　　不过，由于今年以来主要发达经济体经济增长乏力，债务问题日益恶化，巴西等对外依赖度较高的新兴经济体经济增长前景堪忧。长期与发达经济体保持高利差，导致本币自2008年年底以来累计上涨超过40%，巴西的货币紧缩政策所受国内压力越来越大。

　　巴西财长吉多·曼特加日前表示，美欧等发达国家的债务问题恶化已对巴西产生了冲击，很有可能使巴西今年国内生产总值增幅降至4%。另外，据政府最新公报的数据，巴西工业产值6月环比萎缩了1.2个百分点，整体经济活力出现了自2008年以来的首次下降。今年7月，巴西工业产值则出现0.3%的负增长。

　　新兴经济体决策趋分化

　　在金融市场经历剧烈动荡的8月，新兴经济体的货币政策立场十分微妙。

　　8月4日，土耳其央行意外宣布下调基准利率50基点至5.75%，以刺激国内经济增长。土耳其也成为今年以来第一个宣布降息的二十国集团（G20）成员国。

　　在暂缓货币紧缩进程的阵营方面，8月4日，俄罗斯央行连续第三个月维持再融资利率不变，并表示将在短期内按兵不动。8月9日，印尼央行连续第六个月维持基准利率6.75%不变。8月11日，韩国央行连续第二个月维持基准利率3.25%不变。不过，韩国政府9月1日公布的数据显示，韩国8月消费者价格指数（CPI）同比增长5.3%，创3年以来的新高，加大了该行将在9月8日议息会议中再次升息的预期。8月26日，墨西哥央行宣布维持基准利率4.50%不变，同时表示，如果国内外经济前景恶化，那么该行将考虑调整货币政策立场，即降息。

　　8月，仅有泰国央行宣布上调基准利率25基点至3.50%。该行认为，泰国经济增长势头良好，且国内通胀局势能够得到有效控制。

　　不过，并非所有新兴经济体都能像泰国那样保持高增长、低通胀态势。相反，高通胀和经济增速放缓将新兴经济体逼向货币决策的分岔口。如在金砖国家当中，印度和俄罗斯最新通胀率均接近双位数，印度今年以来的通胀率从未低于9%。而越南7月的通胀率更是高达22%。

　　此外，受外部需求和发达经济体复苏前景疲软影响，多数新兴经济体出现经济增速放缓迹象。其中，“金砖国家”俄罗斯、巴西和南非二季度经济增速分别放缓至3.4%、4.2%和1.3%，均创近期新低。而在亚洲新兴经济体中，韩国二季度经济增速降至3.4%；菲律宾、泰国和马来西亚的二季度经济增速则放缓至3.4%、2.6%和4%；越南今年一季度的经济增速则由前一季度的7.34%大幅放缓至5.43%，预计二季度该数据将继续下滑。