国都证券(香港)有限公司

　　京信通信(2342)中期盈利3.17亿元，同比增加13.7%；收入25.45亿元同比增加27.1%；毛利率同比下滑2.2个百分点至38%，因原材料成本上升及工资调整所致。目前无线优化和天线及子系统仍为两大核心业务，分别占总收入的34.6%和32.1%，这两块业务的收入同比增长26.9%和17.7%。

　　京讯对下半年业绩表示乐观，下半年是传统的旺季，国内三大电讯公司上半年资本支出共计1,087亿人民币，占其年初预算的比例为42.4%，完成率不足一半，下半年订单收入会加快，尤期是今年上半年来自中国电信的销售同比倒退了12.7%，下半年将补回。下半年股份激励的支出会少于上半年，对盈利的负面影响会逐步淡化。公司业务继续受现有2G与3G之无线接入及网络优化需求带动，同时运营商提供低成本的数据服务对公司业绩带来支持，未来将受益LTE及4G制式商业发展的大趋势。

　　目前京信通信股价相当于2011年8.8倍预期市盈率，未来三年每股盈利复合增长率达19.3%，我们认为其估值很便宜，我们维持目标价10.3元，相当于15.7倍预期市盈率，维持京信通信“买入”评级。

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