东方证券：全球光通信投资有望于明年迎来增长拐点(荐股)

　　核心提示：

　　光通信行业发展截止目前为止完全符合我们在年初提出的结构性和投资轮动特性。展望未来，随着中国和全球接入网持续的升级和3G、LTE 网络用户智能终端流量快速上升，预计将会带动光网络投资迎来新的增长。

　　研究结论

　　网络流量激增推动在固网和基站回传领域更快采纳光通信新技术。我们预计，国内网络总流量2015 年将达到2010 年的7.4 倍，全球则有望达到5 倍左右。而仅从移动通信需求来看，国内移动通信流量在2015 年有望等于当前的固网总流量。我们认为，受带宽压力推进，固网传输领域40G、100G 等新一代光传输设备将会更快的大规模采纳，而同时移动回传网的光纤化和技术升级也将随着iPhone 等智能终端的应用呈现更为紧迫的投资需求。

　　中国和全球光网络投资有望在2012 年迎来增长拐点。中国2011 年光通信投资呈现接入网结构性持续爆发但传输网平淡的特点。我们认为，随着光纤到户用户的增长，接入网升级将推动传输网扩容需求，我们判断时间点在2012 年中后，而2012 年中预计将同时迎来3G 扩容，推动国内传输设备投资加速。从全球角度来看，国际金融体系的不稳定性影响了08 金融危机之后的海外的宽带规模实施进展，预计有望在2012 年得到恢复落实，而同期海外LTE 推进特别是北美、日本等进展迅速，有望带来新一波基站回传光通信投资高潮。我们认为，2012 年的中国和海外光能通信投资都面临增长加速的动能，全球增速将加快迎来拐点。

　　光纤到户建设仍将受亚太区驱动高速增长。中国的光纤到户投资突飞猛进，成为全球FTTx 投资的主体，而因此国内FTTx 设备商在2010 年全球份额更是达到55%。国内三大运营商中国电信提出了2015 年1 亿线FTTH 的目标，而近期联通2500 万线招标，预示中联通、中移动的未来光纤到户建设规模仍为巨量，国内光纤到户投资仍将维持较高增长。而亚太其他地区日本、韩国有望启动新一轮的光网络升级。我们认为，未来三年光纤到户建设的全球重心仍然在中国和亚太，将仍然维持高速增长。

　　投资建议：基于我们对全球光通信市场的判断，依据国内接入网、国内传输网、全球光网络市场、市场竞争力4 个方面的影响度和情况，来判断主要A 股上市公司。我们建议重点关注市场竞争力高且受益国内市场向好趋势程度高的日海通讯(买入)、光迅科技(买入)、中兴通讯(买入)，并适时关注增速拐点可能带来的光通信系统性机会。(东方证券研究所)

　　兴业证券：通信行业下半年资本开支投入明确(荐股)

　　上周，联通电信公布中报，中联通上半年本资本投入延迟，资本开支仅为259 亿元，仅占全年开支预算35%，下半年资本开支达到479 亿元，同比增长20%，并有进一步追加投资可能；中电信上半年资本开支稳定增长，达到209 亿元，同比增长17%，下半年将保持资本投入增长势头。综合来看，国内三大运营商资本开支重点都将在下半年，行业整体业绩增长也将在下半年体现。此外，德勤的最新报告显示，2012-2016 年美国的无线运营商将投资250 亿至530 亿美元建设4G 网络；而中国移动也将于2012 年推动TD-LTE 进入商用化，将建设40 个试验网和10 个商用网络，在数据流量快速增长和技术升级的背景下，4G 网络建设将驱动全球电信资本开支在未来3-4 年持续扩张。

　　维持通信设备行业"推荐"投资评级。1)从近期PON 招标情况，推荐受益国内光纤宽带建设和三网融合启动板块，中兴通讯、日海通讯、烽火通信、光迅科技；2)推荐受益全球通信行业复苏以及国内下半年资本开支扩张，中兴通讯、大富科技、春兴精工。(兴业证券研发中心)

　　光通信及网优公司下半年业绩可期(荐股)

　　行业近况:

　　上半年运营商资本开支仅占全年计划40%,下半年增速较上半年明显提高

　　三大电信运营商刚公布了2011年中期运营数据,上半年上市公司合计资本开支同比略微下降3.6%(例如联通的同比下降超过20%)--联通,中电信,中移动2011年上半年资本开支仅占全年资本开支计划的35%,42%及47%;

　　下半年合计资本开支同比增长预计在20%左右,增速明显提高。

　　而且,联通的资本开支增长将是看点。联通的财务数据大幅改善;现金流转正,净利润季度环比增加10~20个亿。

　　我们预计联通2011年的净利润可以达到70个亿以上;2012年达到将近200个亿。而资本开支增加100个亿对每年的折旧影响也就是10个亿--我们认为联通会开始追求网络质量的完美化,联通也表示如果需要不会吝惜资本开支;3G的资本开支增加100~200亿我们觉得对联通是非常应该的有利于长期发展的事。

　　光通信,室分和网络优化仍是重点;容量方面的资本开支有限。我们认为三大电信运营商达到2011年全年资本开支计划应该没有问题;全年资本开支同比增长将近10%。分运营商来看,联通明确表示下半年将在网络建设上加大投资,无线网络优化和宽带建设为重点;中电信的"光网城市"-光纤入户计划将在各省继续积极推进;中移动面对巨大的网络数据流量压力,将继续投入GSM扩容和WLAN建设。

　　评论:

　　光通信板块-下半年运营商资本开支增长将利好光通信板块厂商

　　光通信板块厂商的营业状况在经历了今年一季度的低点之后,二季度已现复苏迹象。行业主要厂商(亨通光电,烽火通信,光迅科技,中天科技,日海通讯)的收入,毛利,及净利润的二季度同比增长均高过一季度同比增长。一季度,二季度的收入同比增长中值分别为11%和28%,毛利同比增长中值分别为4%和27%,净利润同比增长中值为-16%和24%。此势头从侧面印证了运营商资本开支从二季度开始逐步提速。

　　预计2011年下半年,随着运营商资本开支的进一步放量和各项招标的落地,光通信板块厂商的业绩将进一步走高,走出逐季度增长的行情。

　　推荐-烽火通信,亨通光电,光迅科技,中天科技,日海通讯

　　无线网络优化板块-网优厂商业绩复苏明显

　　行业主要厂商(京信通信,三维通信,华星创业,世纪鼎利)的一季度,二季度收入同比增长中值分别为22%和28%,毛利同比增长中值分别为19%和37%,净利润同比增长分别为6%和6%。

　　伴随收入在第四季度的集中结算,我们也看好网优厂商的10月份走势。

　　推荐-京信通信,三维通信,华星创业。