2010年10月以来，央行5次加息，8次提高存款准备金率。至此，宏观调控的累计效应逐步显现，7月份CPI虽以6.5%的涨幅再创新高，但相比6月份增幅减少，8月份继续大幅上行的概率不大。另一方面，银行超额存款准备金率保持较低位水平，信用扩张能力受到限制。综合考虑，未来经济增速可能进一步回落，下半年出台更多紧缩货币政策的可能性已经不大，幅度也会较小。由于债券市场收益率走势主要受资金面影响，未来资金面转暖将带来利率债价格的止跌回涨，金融债胜于国债处于利差高位，且中长期金融债收益率回落溢价较大。

　　未来，城投债将会重新定价，信用利差也会相应扩大，债券市场将迎来趋势性机会。而此时，正是布局债券市场尤其是分级债基的“好时光”。万家分级债基将通过定性与定量分析，对不同投资品种运用不同的投资策略，并充分利用市场的非有效性，把握各类套利机会。目前，公司主要倾向于选择利率产品以及高评级公司债和短融，并选择低风险城投债适当配置。

　　万家基金固定收益部总监 邹昱