上周六，《大众证券报》报道了《山西焦化定增被指“圈钱”》一文，引起了市场广泛关注。对于机构纷纷“逃离”山西焦化(600740)、大股东缺席定增，有投资者来电称，A股市场一直被视为“圈钱市”，就是因为像山西焦化这样的公司存在。

　　17亿募投5亿还贷

　　山西焦化上周披露的定增预案显示，公司拟向不超过10名的特定对象以不低于12.03元/股的价格非公开发行不超过2亿股，募集资金总额不超过17.1亿元。募集资金投向包括1-4号焦炉配套干熄焦项目、150吨/小时干熄焦技术改造项目、20万吨/年甲醇改扩建项目、生产废水深度处理及回用工程项目、偿还银行贷款5个项目。其中，偿还银行贷款额度为5亿元。

　　“现在管理层对募集资金使用要求进一步提高了。鼓励项目融资，而不是补充流动资金、偿还银行贷款。”上海一投行人士接受《大众证券报》采访时表示：“除了特定行业譬如金融业、流通领域上市公司，去年实务操作中募集资金用于流动资金比例原则上不超过总募集量的30%。现行政策原则要求募集资金全部投向项目。”

　　值得一提的是，按照山西焦化定增预案，5亿元还贷额度相当于17.1亿元融资总额的29.24%，几近“撞线”。

　　每融资1元派现0.11元

　　“林义相在谈中国股票市场基本运行机制，提到过‘中国股票市场能产生、存续和发展的主要原因是在优化资源配置的招牌下，通过向投资者提供投机场所为国有企业筹集资金。”秦皇岛投资者邱先生给本报公司新闻热线打来电话称：“山西焦化就是这样的国有企业典型，圈钱再圈钱，也使得A股市场异化为融资者的工具。”

　　山西焦化自1996年8月上市以来，共计四度融资，总计融资14.49亿元。记者将四次融资情况整理成表(见文后)。

　　与此同时，山西焦化上市以来共实施派现7次，派现总额为16071万元。总派现额与总融资额之比为0.11，即每实现1元融资额分红0.11元。据港澳资讯统计，此数据在上市公司排1392名。

　　曾取消过两次增发

　　除了已经完成的IPO、两次配股、一次定向增发外，山西焦化在上市15年的历程中还取消过两次增发。一次为2002年度，一次为2008年度。

　　以2008年度为例，山西焦化在2007年以12.7元/股的价格完成非公开发行8000万股、募集资金超10亿的基础上“再接再厉”，于2008年2月4日提出非公开发行不低于1亿股、不超过1.5亿股，发行价不低于21.2元/股，募集资金不超过30亿元的“豪华方案”。同月26日，该方案获山西焦化股东大会审议通过。由于2008年3月实施每10股转增10股，非公开发行股数调整为不超过3亿股、增发底价对应为10.6元。2008年4月24日，山西焦化非公开发行获得证监会发审委有条件审核通过；5月20日，获得证监会核准批文，核准非公开发行不超过3亿股，批文有效期6个月。

　　由于二级市场股价持续低迷，山西焦化于2008年10月7日宣布调整发行底价，调低至6.24元/股。除了调低定增底价外，西山煤电(000983)在二级市场积极增持山西焦化：从2008年8月28日至2008年9月10日以6.25元/股的均价买入1091.27万股。即使如此，股价亦4、5元之间徘徊。截至2008年11月20日，山西焦化未能有效时间内完成非公开发行，方案自动失效。