9月16日，又一家连锁服饰企业山东百圆裤业连锁经营股份有限公司(以下简称“百圆裤业”)即将闯关主板上市。

　　值得注意的是，2011年上半年以来，已有山东舒朗服饰、上海利步瑞服饰、珠海威丝曼服饰公司和维格娜丝时装四家连锁服饰公司冲击IPO不幸折戟。

　　服装连锁经营企业由于依赖加盟商销售实现营业收入，其营收确认真实性饱受市场争议。有接近监管层人士对记者表示，“监管部门对于连锁类企业上市销售数据真实性的警惕度正在提高，并提醒保代关注大宗采购、主要客户的供销是否市场化，关注是否存在操纵利润的情形。”

　　其中，监管层最为关注的两大风险为，一是自营店占比企业规模，二是短期内快速扩张风险，具体指连锁经营类公司上市前业绩和门店数量波动。

　　而记者发现，在这两方面，百圆裤业均存触线现象：其对加盟业务依赖严重，截至2011年6月末，公司加盟店占公司所有门店数量的94.99%；另外，仅2010一年，公司直营店数量较年初突击扩增3.5倍。

　　另外，记者发现，在百圆裤业抛出的将近2.95亿元募投项目中，有超过2.7亿元用于开设220家直营店，但由于拟开设的直营店与加盟店多数同处一地，未来同室操戈的竞争风险也将随之产生。

　　加盟依赖或触预警指标

　　记者从投行人士处了解到，出于对企业利用加盟商调控利润的考虑，监管层对连锁服饰企业加盟店情况和短期扩张风险两方面尤为关注。

　　“归根结底关注是否存在虚假销售”，上述接近监管层人士透露，“对于以渠道为主经营模式的连锁经营类企业，会里原则上要求核查所有经销商(门店)，同时建议保代利用信息系统核查；如果企业客户出现比较集中的情况，则要求保代对主要客户实地考察。”

　　有消息表示，对于未来计划上市的服装连锁类企业，销售终端的数量和自营(直营)店面销售占比，将是监管部门关注要点。

　　百圆裤业的预披露资料显示，报告期内其对加盟业务依赖严重。截至2011年6月末，公司拥有加盟商720名，加盟店1517家，占公司所有门店数量的94.99%。

　　另外，报告期内(2008-2011年6月)，加盟业务占全部销售终端的比重更分别达到99.83%、98.38%、95.87%和91.41%，尽管呈现下降趋势，但占比仍在九成以上。

　　蹊跷的是，公司加盟业务比重在2009年后却突然下滑，主要因为2010年公司骤增63家直营店，是2010年初直营店数量的3.7倍，而大规模开店之举也致使公司直营业务比重迅速增大，由此前的1.62%上升至4.13%。

　　与上述情况产生鲜明对比的是，在此前的2008、2009年，公司直营店每年仅增加了7家和9家，而2011年上半年，直营店数量也仅就期初增加了8家。

　　对此，百圆裤业解释，直营店骤增主要因为2010年股东樊梅花解决关联交易问题时，公司在其关闭的54家加盟店中，选择了客流稳定、经营较好的39家，并在原址上重新开设了直营店。