明泰铝业（601677）

　　股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

　　明泰铝业 ６０１６７７ ４０１００万股 ４８００万股 ５．９７元 ９月１９日

　　发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

　　２０．００元 ３３．３３倍 ０．９４０％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 平安证券

　　主营业务 铝板带箔的生产与销售

　　均值区间：19.19元-22.09元

　　极限区间：17.20元-23.99元

　　公司是一家从事铝板带箔的生产与销售业务的民营企业。公司主要产品包括印刷铝版基（CTP版基、PS版基）、合金板、复合铝板带箔、电子箔、包装箔、深冲料、幕墙板、铝垫片、其他板带箔材等。产品畅销珠江三角洲及长江三角洲，并出口到美国、韩国、日本、意大利、加拿大、阿联酋等地区，与160多家国内外大中型企业建立了长期合作关系。公司先后获得“河南省铝板带箔工程技术研究中心”、“河南省重点产品集群龙头示范企业”等荣誉称号。

　　民生证券：17.2-21.5元

　　公司是拥有35万吨铝板带箔产能的民营企业，近年来公司一直位居我国铝板带箔行业前3强，系国内铝轧制行业的龙头企业之一，自2009年起公司铝轧制材产量名列全国第二位，其中印刷铝版基全国排第一。由于公司拥有独立的技术优势，下游需求增长空间广阔，随着募投项目的投产，吨加工费和吨毛利会大幅提升。给予公司2011年20-25倍估值较为合理，估值区间在17.2-21.5元之间，价格中枢为19.35元。

　　光大证券：18.20-22.75元

　　公司主营铝板带箔生产，外购铝锭加工，赚取加工费盈利。此次募投资金预计7亿元，用于投资铝板带箔生产线技术改造项目。项目建设规模为年产能10万吨。未来产能扩张集中在募投项目以及自身生产线的扩建，预计2011-2013年的产能分别为38万吨、41万吨和45万吨。假设公司未来三年的平均吨产毛利分别为1984元/吨、2324元/吨和2992元/吨，对应三年业绩分别为0.91元、1.18元和1.79元。给予公司2011年20-25倍的行业平均市盈率，对应目标价为18.2-22.75元。

　　安信证券：20.2-23.99元

　　铝板带箔市场总量迅速增长，结构显著优化，产能扩张和整合将成趋势。铝板带箔是一种消费铝材，我国经济转型和消费升级的趋势将推动铝板带箔需求总量快速增长，结构显著优化。（1+4）热连轧生产线的魔力巨大，为公司带来技术、成本、产能三重优势。作为电解铝第一大省河南省的铝加工龙头，公司有望受益于政策扶持和产业集群效应。公司合理股价为20.2-23.99元，对应2011年22.1-26.3倍的动态市盈率。

　　东北证券：19.36-22.88元

　　公司产能规模大，行业地位突出。公司当前热轧产能达40万吨，铸轧12万吨，冷轧产能35万吨。工艺与成本优势突出。自行设计、安装的一条“1+4”热连轧生产线是公司的最大看点。未来铝板带箔需求将持续快速增长。预计到2015年国内铝板带与铝箔消费量将分别达到780万吨和208.1万吨，有望比2009年分别增长50.1%和58.1%。预测公司2011-2012年EPS分别为0.88元和1.13元，合理价值在19.36-22.88元之间，对应的2011年PE区间为22-26倍。