9月22日，正如市场预期，美联储在货币政策决策例会后，宣布进行“扭曲操作”(OT)。然而，这一以刺激经济复苏为目的的举措究竟能产生多大成效？第三轮量化宽松政策(QE3)出台是否只是时间问题？

　　美联储已无能为力

　　昨日，美联储发表声明称，为了进一步刺激经济复苏，美联储对所持国债作出了以“卖短买长”来置换国债期限的决定，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。同时，美联储会定期审查所持国债的规模和组成，并将视情况来调整这些资产。

　　另外声明说，为了支持抵押贷款市场，美联储还将对其持有的机构债务和机构抵押贷款证券的收益进行再投资。另外，美联储还将维持现有的将到期国债通过拍卖而展期的政策。

　　显然，无论是4000亿美元的“扭曲操作”还是国债的展期政策，美联储都只是在基准利率已经没有下调空间的情况下，变相降低利率。“目前美国政府将关注的焦点从救助金融机构转向了企业和个人，企图降低成本来刺激经济。然而关键是企业即使拿了钱也没有出处，因此成本再低，企业也不愿意借钱。”复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受《国际金融报》记者采访时表示，“美联储的‘扭曲操作’对刺激经济不会有任何效果。”

　　美联储同时表示，随着能源和部分商品价格从高位回落，通货膨胀有所抑制，长期通胀预期也保持稳定。而不少机构及分析人士预计，随着通胀的降温，美联储最终推出QE3的可能性仍比较大。法国兴业银行资产配置策略部门主管Alain Bokobza昨日表示，美联储将在明年初祭出QE3。

　　金融机构对于QE3的热情始终不减，然而当前全球资本市场早已不同于2008年市场缺乏资金的状况，市场有着充裕甚至过剩的流动性。“投资者完全高估了美联储刺激经济的能力，当前美国宏观政策已没有任何可作为的空间，应该更关注微观层面，从产业政策、税收政策方面看看是否还能有所作为。”孙立坚表示。

　　降银行评级催QE3

　　不过，虽然QE3对实体经济的作用不大，但是金融机构却高度期待。“昨日，穆迪下调美国三家银行债信评级所选择的时机相当‘微妙’，从某种角度而言，这一举措将起到进一步逼迫美联储推出QE3。”孙立坚指出。

　　昨日，国际评级机构穆迪宣布，下调美国银行、花旗集团和富国银行的债信评级，并将三家银行的长期评级展望维持负面。穆迪表示，和金融危机期间相比，政府现在允许融资困难的大型银行倒闭的可能性提高，美国政府对于出手援救受困大型银行感到越来越不舒服。穆迪此次不仅下调了美银控股公司的长债与短债评级，还调低了其主要银行业务的长期存款评级。对于花旗集团，穆迪仅下调了短债评级，对于富国银行的评级下调也仅限于优先债，以及其主要银行的存款。

　　不过，美银发言人称，降级因美银不可控因素所致，强调该行拥有4000亿美元的良好流动性缓冲。发言人称，2011年余下所有计划内借款需求，已经提前取得融资。花旗集团亦发表声明称，穆迪降评只影响到该行融资的不到1%，认为降级不会损害其融资需求。富国银行则称，穆迪下调其部分债务评级，只是反映穆迪对政府政策的看法出现变化，而非对该行本身业务有意见。

　　诚如上述银行所言，经过美国政府的救助，其资本状况、流动性已然有了较大改善，目前没有倒闭迹象，那么，为何穆迪在美联储公布一项几乎不痛不痒的政策之日下调银行评级？对此，孙立坚认为，“经济形势进一步恶化，的确使得投资者对违约风险产生过多意识，但是银行出现挤兑的风险并不高。”

　　他进而认为：“其实对于债信评级被下调，银行不忧反喜，银行释放出更多的风险因素，将进一步逼迫美联储放出QE3，而在资金不愿意进入实体经济的情况下，金融机构将获得更多的资金，从而获得更多谋取暴利的机会。而银行作为评级机构的客户，彼此之间的这种关系的确相当‘暧昧’，很难说这种评级行为没有猫腻。” （《国际金融报》记者付碧莲）