事件：9月22日，地产股指数大幅下跌4.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业跌幅榜首位。其中，龙头公司万科A、保利地产的跌幅分别达到5.2%、6.9%，继9月19日大幅下跌后再创5个月来最大单日跌幅。

　　点评

　　1、受全球股市大跌以及绿城中国不利传言拖累，多头再度恐慌离场

　　受失望的美联储政策影响，欧美股市昨夜大跌。与此同时，在港上市地产股绿城中国受“银监会发文对绿城集团及关联企业房地产信托业务进行清查（路透社报道）”传闻影响，今日早盘跌幅超过16%，其它主要港股地产股跌幅普遍超过10%。受此影响，A股地产股午盘大幅下挫，多头再度恐慌离场。

　　2、开发商资金链趋紧，但目前仍好于08年

　　从趋势来看，开发商的资金链是明显趋紧的。目前这个时点，可能某些开发商的资金状况比08年行业最困难时还差。但是从开发商整体经营状况的角度来看，目前的总体境况比08年最差的时候要好。借用一房地产大佬的说法“开发商还穿着棉衣”，而不像08年穿着单衣甚至背心。从逻辑上来看，08年底行业最差的时候，楼市低迷已经超过1年，而且很多需求是突然消失。而目前的状况有些不同。首先，很多开发商在2010年销售创了新高，在资金上有一定的储备。其次，楼市低迷从2月至今约8个月，从时间段来看也没有08年调整的那么长。

　　3、市场如惊弓之鸟、恢复信心尚需时日

　　从行业角度来看，楼市金九银十不再，开发商资金链持续紧缩，房价拐点也有望在四季度出现。行业的整体趋势是向下的。从估值的角度来看，地产股的估值水平处在低位，除非房价出现大幅下跌，地产股整体估值水平大幅下滑的空间也有限。从当下股市的整体氛围看，情绪脆弱，如同惊弓之鸟，负面因素会被明显放大。估计信心的恢复也需要一些时日。因此，风险回避者可以静观其变；风险偏好者可以择机选择性买入那些被错杀的“好股票”，诸如万科保利这些销售增长确定，业绩增长确定的高周转行业龙头。（广发证券研究中心）