本周经历了一场周中脉冲走势，周三多头雷霆一击，周四遭遇空方推倒重来，周五则在2400整数关口获支撑，维稳信号明显。

　　周四的多翻空，诱因据说竟然是美联储缓推QE3。可是QE3真的能起到QE2的作用吗？缓推甚至不推QE3本是塞翁失马，至少在当前不会给急于解决通胀压力的决策层出难题。

　　QE2推出的背景在于全球众多经济决策者以前未遭遇过相关衰退压力，而次贷危机的“一荣俱荣一损俱损”学说深得人心，因此主要经济体国家都有配套的放松银根动作，美股市场因QE2而大幅走好有期货市场的引导作用，当时未有债务上限铁盖的沉重压力。但全球性银根松动的后果是严重的，通货膨胀困扰了民生也带来了政治压力，有些国家不得不多次加息，因而拖慢了经济步伐。

　　而美国这次即使实施QE3，由于不能突破债务上限，金融界评论认为，能否起作用首先需要观察资金是否被诱导返回美国，而多数人对此表示怀疑；其次需要多个国家的支持动作，这更值得存疑，特别是中国正坚定不移地解决物价难题。美联储既然没有把握，推出无效反而浪费一个重大政策资源，不如缓推留些悬念。

　　外围股市走势不佳，早有蛛丝马迹。国际货币基金组织周二把2011年和2012年的全球增长预测下调到4%，认为全球经济增长将在明年才会稍微回升。穆迪周三下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级，将其债券评级展望列为负面、继而宣布下调8家希腊银行评级；欧洲央行官员惊呼欧债危机持续、已损害欧元区金融市场功能。欧美股市携手走低，并非单纯QE3此一因素。欧洲央行官员警告全球经济前景已迅速恶化，IMF则警告如果西方领导人无力让经济重回轨道，全球将陷入经济衰退。但是，对于中国的经济增长多数仍认同，即令减缓绝对数值仍较大，警告并非针对A股。

　　无论QE3是否真的推出，境内决策层仍然坚定不移地执行物价政策，对于“纲举目张”的平抑楼市价格一点不松懈，虽然环比出现下跌、或者停止涨价，职能部门依然积极寻找压倒骆驼的“最后一根稻草”。紧缩之下，上半年A股上市房企整体负债总额突破万亿元，同比上涨四成，尤其是地产商期待中的“金九银十”没有出现，资金回笼少加剧财务压力，中小房企有资金链断裂之虞。一则例行的房产信托融资统计，演绎为对某房企资金来往的稽查，源自港股、波及A股，地产、金融联袂下挫，这也是周四下午变盘的主要原因。类似问题仍将困扰A股，因为表外信贷虽然错综复杂，但经不起拉网式、自上至下的稽查。未来股市的振荡，或将来自中小金融机构的资金链断裂。不过一定要楼价压下去，股价才有真正的春天。

　　9月上半月存款加速流出银行体系，四大国有商业银行存款较8月末减少4200亿元左右，属史上少见的负增长。以致同期四大银行贷款增量仅870亿元左右。资金紧缺，而下周五也是九月份最后一天，银行业面临大考，恐怕还要借助股市资金渡难关。因而下一周股市资金将面临大考，包括中国水电在内的四只新股申购，也会冻结一批资金。