汇丰中国9月制造业PMI初值回落至49.4，为连续三个月低于50的盛衰分界线，加上投资者对欧洲债务危机及环球经济前景感到悲观，令港股上周五表现进一步受压。恒指早段最多曾跌超过500点，其后跌幅反复收窄，收报17,668点，跌243点；国指收报9,033点，跌169点；成交额增加至971亿港元。资源股继续成为重灾区，鞍钢（347.HK）、中铝（2600.HK）及中煤（1898.HK）等，跌幅介乎3.7%至5.6%。内房股普遍反弹，世茂（813.HK）、华润置地（1109.HK）及恒大地产（3333.HK），升幅均约4%。

　　技术上，恒指再裂口下跌，呈现陀螺形态，反映好淡继续争持；由于短线辅助指针已呈超卖，料本周初将有反弹，而初步反弹阻力于18,000点水平。国指则呈现十字星，料短线先行反弹，初步阻力于9,200点至9,300点水平。

　　外围不明朗因素仍困扰市场，投资者入市时须注重股份的性守性，我们近期推介的股份都是以中国市场为主，而且受惠国家政策扶持，例如是内地医药行业，受惠内地医疗改革。另外，发改委上星期亦表示，今年首七个月医药产业总体呈现持续向好态势，其中实现产值增长30%至8,024亿人民币，整体产销率亦较去年同期增加1.2个百分点至95.2%。

　　在医药板块中，大型药品分销商与药品生产者相比，面对的药价变动风险较少。上海医药（2607.HK）超过八成收入来自医药分销及供应链解决方案，而独有的垂直一体化的业务模式，亦可在各个业务之间产生协同效益。集团在分销行业中具有领导地位，除了是中国第二大的医药分销商（市占率4.6%）外，也是全国市场份额最大的华东地区排名最高（市占率11%）。

　　上海医药直接向医院及其它医疗机构提供产品，因此毛利率也较其它分销商为高。此外，中央鼓励行业整合，使企业更具规模化，有利龙头企业取得更多市场份额。上半年上市集资所得约140亿人民币，手头现金充裕，可让其在市场低迷期时作出收购，扩张分销网络等。

　　根据彭博综合预测，上海医药今年预测市盈率19倍，较同业国药（1099.HK）的25倍为低；未年三年盈利复合增长38%，亦较后者的32%略为高。技术上，上周五调整至短期上升轨约16.50港元获得支持。

　　(新鸿基)