面对市场低迷，香港市场上的IPO项目纷纷推迟；而A股的IPO项目，却如世界末日来临般地跑步前进，是不是真正的市场化发股，答案不言自明。

　　9月26日，中国水电发布公告，将原计划发行的不超过35亿股规模缩减为30亿股。而且，新股发行价区间确定为4.5元/股-4.8元/股，大大低于保荐方给出的询价参考区间5.39元/股-6.41元/股之间。按此计算，中国水电的最大募资规模为144亿元，较原计划的173.17亿元募资规模缩减了29亿元。

　　中国水电缩减发行规模为哪般？在目前低迷的市况下，人们很容易将其理解成为是市场化发行的成果。

　　中国水电缩减发行规模，在一定程度上确实与目前市道的低迷存在关联。但它更是A股市场新股发行制度存在问题的重要见证。因为如果真是市场化发行的话，那么，中国水电缩减发行规模，就标志着大盘股发行的受挫。如此一来，作为后来者，就应该止步于新股发行，至少不应该在目前的市况下继续推出大规模的新股发行项目。但投资者看到的情况是，一边是中国水电缩减发行规模；另一边却是中交股份推出更大规模的IPO项目，该公司拟融资200亿元，为今年国内最大的IPO项目，而且该项目将于28日上会。也正因如此，中国水电缩减发行规模很难说是市场化发行的成果。

　　A股的市场化约束机制是不是真的显灵了，实际上只要投资者稍稍对比一下香港股市就不难找到答案。与A股市场一样，港股近期同样陷入低迷状态。但与A股不同的是，香港股市的大额融资项目纷纷叫停。就在上周末，几乎就在中交股份公布A股上会消息的同时，在香港股市有徐工机械推迟其规模10亿-12亿美元的香港首发IPO计划。而在此之前，三一重工、光大银行、广发银行、新华人寿也都推迟或改变了其香港上市计划。面对市场低迷，香港市场上的IPO项目纷纷推迟；而A股的IPO项目，却如世界末日来临般地跑步前进，是不是真正的市场化发股，答案不言自明。

　　在这里有一个现象是应该引起人们关注的。像徐工机械、三一重工、光大银行等这些推迟H股发行的公司，实际上也都是国内公司。为什么同是国内公司，它们赴港上市时就会考虑市场低迷情况，而在A股发行时就不考虑市场的承受能力和投资者的收益呢？因此，对于时下的A股市场来说，该是好好地反省现行发行制度的时候了。皮海洲（湖北 财经评论人）