作者: 黄国英(内容由Quamnet提供)

　　股票积弱难返，通胀仍在，低息环境持续。对不欲频频出入者，多建议买砖头了事。纯粹收租股，难以寻找，九仓（0004）海港城、时代广场护身，但因背负内房阴影，跌两、三成也是等閒。房地产信托基金（REITs）实是较佳选择，坐楼收租，可分派收入起码派九成。但一如很久前推介黄金，都是不信多于相信，信者亦多只观望，斋睇唔买。进取者嫌慢，可以理解；但不少保守型散户，却只相信真砖头：楼、铺、车位，而不信纸砖头。打算稍解此一迷思，碰巧读了一套名为「投资必杀技」的漫画，恰好提供了不错的思考架构。

　　买楼收租风险高

　　故事女主角依子，替弟弟作担保，讵料衰仔走数，惟有自力还钱。万念俱灰之际，遇上房产达人，谓可教其投资之术，赚钱填数。最初依子以为，求其买个单位便可，达人却当头棒喝，话一系唔买，一买就买一栋。因为如全栋楼空置率2%，只是收少2%租，仍可以慢慢捱；得一个单位收租，一无客便是零收入。后达人再带依子访寻整栋银主盘，不在话下。

　　在香港，有能力买起全栋楼，人数或有限。但概念套在REITs上，亦合情理。买入单位，有无人租、肯唔肯交，颇为讲运，还未计新旧约交接的空档。反而REITs揸住一堆商铺、写字楼，就由运气演化成统计数字，好景时空置几%，转差时多一、两成，有数得计，而不是或有或无的二分法。还有水火二灾、变成凶宅的风险，也得以移除。

　　另一幕，依子接到传单，有楼出售，号称回报九厘。以为是良机，达人却一手撕碎。因为这只是「表面回报」，扣去税收、管理、维修等费用，肯定是水瓜打狗。回报不过尔尔，却着力派通街，应有蛊惑。现时本地房产，表面回报也是三、四釐，似乎与领汇（0823）等相去不远。问题是REITs的派息，已将成本、税负扣乾扣净，即时落袋，买楼收的租，则距实际回报，还有漫漫长路。

　　或曰：买楼可用槓杆，放大楼价升值。先不讨论楼价会否大升，要用孖展操作REITs，只要不过大，导致跌少少便被斩，并无不可。而且REITs本身也会借贷，也有槓杆效应。计入楼宇出入使费、新增的特别印花税，及走位的灵活性，实楼未必胜过REITs极多。须知市况不济，仍可大注劈领汇搵食，赚一块算一块，使费有限，也没有资本增值税。

　　政府产品可信赖

　　当然，散户不信REITs，有其现实原因。板块在本地出现，不足十载，不如传统蓝筹，没人有长揸赚钱经验，中财技倒地险情，反而时有所闻。但这些年来，财技已渐到尽头，可选的仍有一、二。Rule of thumb是逢新勿入，不信邪者请参考人仔REIT。懒做功课，单骑领汇也不算冒险，政府在财经领域的产物，往绩不差，港铁（0066）、iBond（4208）可为佐证。

　　既然买纸黄金，可以代替实金，破除心魔后，以纸砖头代楼，亦没甚大不了。

　　（本人客户持有九仓（0004）、领汇（0823）、港铁（0066）；个人持有iBond（4208））