9月20日理财周报2011中国券商”金方向”奖在上海盛大发布，当天下午《理财周报》2011中国券商领袖峰会同时在上海丽斯卡尔顿酒店举行。理财周报主编助理江勋与多位券商投行大佬围绕“融资融券”、“股指期货”、“新三板业务”三个话题展开了激烈讨论。

　　确立江湖地位，赚钱与开心并行

　　江勋：大家现在最关心的是三板，未来最关心的是 国际板。制定战略很重要，但更重要的是我们怎么去开拓这个市场，各位请用几句话描绘你所在的证券公司投行基本战略定位和未来方向。

　　平安证券资本市场部总经理方向生：在我们这个层面上考虑战略的问题，说实话不是太多，更多的是从我们自身，还有管理的部门来说，更多的是把活干好。

　　战略是政治家的事，我们更多的是找到一个合适的定位，适合自己的资源优势，或者团队能力方面的战略定位。从我们这一块来说，平安主要还是看中中小企业这一块。

　　东海证券投行总部总经理王晖：说说我们部门和人才战略吧。在未来，包括我们现在对于人才这一块，人才储备、人才培养能够有一些自己的特色。就投行而言，我觉得还是聚焦中小企业，因为我们本身规模也不大，发挥我们自己的特色和专长，更好的服务中小企业，跟着像平安这样大的券商后面。

　　江勋：方总，从你们发展路径来看，怎么培养或者占有人才？

　　平安证券资本市场部总经理方向生：这个话题比较难。我觉得做投行这个事情主要还是本身提供一个好的锻炼平台，其实年轻人还是比较喜欢这个的，把这个团队各方面的机制理顺了以后，大家自然都能够发挥得起来。

　　华泰联合证券投资银行部副总监滕建华：说战略，不一定是公司战略，我自己理解的。我的战略，第一个找准脉象，确立好江湖地位。这个江湖地位，华山论剑年年论。第二个赚钱，给公司赚钱，给自己赚钱，给兄弟们赚钱。第三开心，投行是一个人和的地方，投行不像证券公司的其他专业，投行几乎就是一个纯人和的特点。所以总结为：江湖地位、赚钱、开心。

　　具体一点说。第一个是找准脉象，你在市场上面是什么定位，该做什么样的活。我们的定位非常清晰，就为中小型企业服务。我做10家排什么位置，20家排在什么位置，去年平安做得牛，人家就说江湖老大。那我是谁？华泰联合。去年我们说做到多少，这就是我们的一个江湖地位，但是我刚才说华山论剑，年年在论，江湖老大年年在排，这个老大、老二、老三能维持多久？

　　有了江湖地位以后，我们的市场开拓能力会更强，我们会拿到更好的客户，这就是我们的业务量。有了业务量就能赚钱，但是开心这是最重要的，目前为止，现在我所领导的这个团队，有50个员工，几乎有可能是全国最大的一个团队。如何保持他们的稳定、如何让他们都开心很重要。

　　江勋：这个话太微妙了。周总，说实话，我对申银万国的感情很复杂，有的时候非常尊重它，有的时候觉得很心痛。可能这两年，申万的投行发展有些局促。

　　申银万国投资银行部董事总经理周学群：我到申万是2008年，时间不长。申万是一个很有特点的券商，一手拿显微镜，一手拿望远镜。我到申万的时候，这个平台深厚的底蕴是我期盼的。这些年见证中国证券市场的发展，申银万国承销了中国的第一只A股、B股，承担了很多行业发展过程当中重大的使命和责任。这些年，申银万国的公司战略跟投行战略是一致的。一个证券公司的发展和它的兴旺跟投行是密不可分的。投行真正的是证券公司的发动机，尽管目前不是主要的利润来源，但是我想不久的将来肯定会成为重要的支柱，甚至成为利润的来源。

　　江勋：前面两年可能申万的投行中途晕了一下，在这个长跑当中仍然要继续。但是如果晕了再醒，发现这个大的蛋糕已经分得差不多了，那怎么办？接下来想走哪一条路？

　　申银万国投资银行部董事总经理周学群：包括平安，薛总在2004年的时候抓住了行业最大的机会，所以迅速崛起。申银万国以前做大项目比较多，但是我一直认为，申万在大项目和中小项目上面是并重的，服务于多层次需求。

　　光大证券（601788）投行部副总监兼创新融资部总经理王金明：光大给人的感觉是稳健。而我们上市提出的融资亮点，也是经营得比较稳健。我们初步定下来，把原来以做项目过会和团队做项目这种管理变成集中式的管理。主要是三个方面：加强在资本市场定价、质量控制、加强与监管部门的沟通和交流。

　　每年发行500个IPO不是极限

　　润言投资总经理连春晖：这里面我很好奇，刚才我们很多位领导都讲到了我们阵营会牢牢的把握中小企业、中小板、创业板、IPO这样的市场。对于中国IPO这样一个市场容量，各位如何看待？

　　华泰联合证券投资银行部副总监滕建华：我已经做了18年投行，好像是中国年龄最大的保代。2010年，投行业进入盛夏。今年按照原来的想法和预期是不会像去年那么热，但是后来听说证监会发行的计划，我们觉得今年还会很热。发行计划可能今年还完不成。但未来三到五年，还是可预见的。十年我不会预见，我想在座的几位投行专家也都不会预见。我觉得我们是在海南岛，不是在北京，因为北京春夏秋冬四季非常鲜明，五年之内我们还是能过上海南岛的季节。

　　江勋：我也是听业内说，IPO这一块未来五年可以保证每年300到500家的规模，靠谱吗？

　　华泰联合证券投资银行部副总监滕建华：我感觉不只。一级市场会是二级市场的问题吗？不会。我说我们会在海南岛，为何？第一个是政策，中国在政策上，变化可能是比较快，尚主席也说了，今后不会用发行节奏来调整市场。第二个是项目储备和企业资源。中国现在有10万家企业达到了这个要求，而我们每年上市的不过就三四百家，并且在这几年里面还会不断有更好的企业会诞生出来，也有一批淘汰下去。所以说上市资源很多，但选择很挑剔。

　　再者是审核速度。证监会一直说加快审核速度，但是我们觉得，一个企业报进去，正常情况下最快也要等半年。我觉得这个时间还大大可以缩短。这是一个市场供给的问题。只要市场能够承受，我想我们的后备资源一定不会匮乏的。

　　估计到今年年底保荐代表人应该有2000人，如果说这些保代都干活，一个中小板、一个创业板，假如满负荷可以保荐2000家公司，并且保荐人还会不断的多。如果说有这么大的市场，我们从业的队伍一定会很大。我刚才说了投行是一个人和的地方，投行是一个赚钱的地方，只要有钱赚，就有人来做。

　　你说有多少家，我不知道，但是我想500家一定不是极限。

　　润言投资总经理连春晖：备受滕总鼓励。我自己可能是谨慎乐观吧，刚刚统计了一下，今年从1月到现在为止，IPO完成挂牌上市的差不多是220多家，一年IPO的量可能在300家左右，我自己是这样的判断。

　　平安证券资本市场部总经理方向生：我是属于比较乐观的。我可以跟大家分享两个数据，1969年到1996年美国上了多少家IPO呢？13000家，大概一年四百家左右。前段时间看到巴西号称全球第六大交易所，一年上多少家呢？IPO上了11家。就是说不同的经济体、经济结构、发展阶段，存在的特点是不一样的。巴西的经济体是什么？是垄断。

　　江勋：跟中国不是很像吗？

　　平安证券资本市场部总经理方向生：不一样。先谈巴西，他们是不太具备活力的市场。美国1969年到1996年的市场，是自由向垄断过渡的阶段。中国今天的市场划分为两块，一个是传统的国有，基本上是垄断的。自由竞争向垄断集中的过程当中，现在我们上市的民营企业老板不考虑竞争对手怎么做，自己往大的做就可以了。这也是我们写招股说明书的困扰，到底谁为竞争对手？按照要求非要拿出来写，这也适合当前的经济结构逻辑。

　　中国经济体的独立性，这是来之不易的。我们走的路比日本艰苦得多，但是我们换来了独立性，什么事情都自己干。第二个是这么多年给全世界打工，没赚到钱，赚到的是量。做了很多量以后发现，整个中国经济体，尤其中小企业，构筑了全新了产业链、专业分工模式。

　　江勋：市场未来3-5年会有一个反制约？

　　平安证券资本市场部总经理方向生：上次跟深交所一位领导谈了一个观点，如果把这个时间放在十年、二十年以后来看，对中小板和创业板将是一件伟大的事。对于个体某一个项目的好与坏，我们今天的评价尺度未必可行。即使是坏的，也没有关系，因为作用上面是有效的。资本市场的作用不是创造每一个完美的个体，而是确定一个机制，这个钱找更有效的人来使用就可以了。

　　对于受众来说，实际上审视的不是这个市场，而是自己的视角。市场就是市场，不要随意批判。

　　江勋：王总，您觉得呢？

　　光大证券投行部副总监兼创新融资部总经理王金明：我同意。我来回答未来预期多少家的问题，更重要的是中国经济的发展，那个制约了我们整体金融形势、经济形势。

　　中国资本市场发展过来，发行市场一直受制于证监会的政策，原来没有发那么多家是它的调控，大势不好就停下来，现在不停了，还是受它的制约。进了证监会，就那几个会议室，你去了以后基本上都是有人的。保代多没有用，审核人就是这么多人。

　　关于你刚才提到的创业板问题，现在看来，这个门槛是高了，远远高于创业板提出的。我们也是想希望能够做真正的创业板，把真正的企业做进去，不要进去的时候判断是否创新、有没有意义。

　　新三板是对层次市场完美主义的追求

　　江勋：我想听听各位对三板的理解。到底目前是怎样的状态？

　　申银万国投资银行部董事总经理周学群：申万一直在三板市场投入比较多，所以也就有了今天的小成就。三板市场大家都给予很高的期望，但是为什么迟迟推不出来？对于券商来讲，是两块的目标，一是所谓的江湖地位，第二个才是券商的商业所在。而券商的商业目前所看到的就是三板，因为那是很庞大的客户资源。

　　三板更多是战略目标，服务于客户多层次的需求。三板市场的监管是一个难题，如果在这个制度上面不做一些突破，三板市场即使推出了，也是非常有限的。

　　东海证券投行总部总经理王晖：我们公司也有相应的准备，成立了一个独立于投行部的三板部门。个人而言，推出来之后怎样，我觉得还是要看能够跟我们之间发生什么样的关系，我们能够从三板业务当中分几杯羹。

　　平安证券资本市场部总经理方向生：我倒觉得这是对于层次市场的一种完美主义的追求，它并非市场所生长的一个东西。当前的环境，三板至少有两个问题没有解决，一个是集中和分开，一个是整个投行产能不足。

　　光大证券投行部副总监兼创新融资部总经理王金明：新三板方面，没有一个投行人员愿意做新三板，新三板收费比较低，周期比较长，这不是挖人的问题，是怎么能给他在这个项目的定位，包括公司给这个项目的扶持来稳住人心，而且是不断升级的过程。提到产能不足，现在面临的一个问题，我们现在都是团队模式，大哥哥、小弟弟模式，这是不对的。

　　润言投资总经理连春晖：王总保持着非常理性的思考，光大的稳健性在每个人身上都有烙印。周总，今天有一点略显沉重，也看到内心远大的梦想，希望通过自己以及整个团队的努力让申万再上一个台阶。滕总代表华泰联合、华泰这样非常活跃的一支团队，用他自己非常富有经验的18年锤炼为我们中国证券市场投行事业做出了他小半辈子的贡献，他是很有智慧的人。东海的王总还没有合作机会，希望后面有合作机会进一步做出我们的点评。方总的观点也给了我很大的震撼，这几年平安书写了一个奇迹，很多方面是我们的楷模。包括当前的环境之下率先开始这样一条转型之路，我想也给我们整个市场很多的思考和启发。