据新华社上海10月15日电 9月新增贷款的回落，被部分分析人士解读为政策有望迎来结构性放松的信号。

　　中国人民银行最新公布的金融统计数据显示，9月份人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，明显低于市场预期。令市场大感意外的是，9月末狭义货币（M1）同比增长8.9%，也是从2009年2月以来首次低于10%。

　　业内人士分析认为，在当前物价依然处于高位的情况下，虽然偏紧的基调暂不会改变，但政策的调控可能会迎来结构性放松。

　　“9月M1破‘十’出乎意料，M1大幅度下降实际上反映了企业经营运作的积极性大幅回落。从历史数据来看，一个月间M1出现这么大的降幅，也反映了微观层面企业资金紧张和经营压力逐步增大的状况。”民生证券金融分析师李少君称，M1大幅降速在超出市场预期的同时，也或多或少超过了监管层面的预期，这也是国庆节后出台一系列“定量宽松”政策的原因。

　　专家认为，第四季度宏观政策从方向上看不会有大的放松，但结构上的变化可以期待。

　　在李少君看来，实际上，现在政策已经开始微调，尤其是最新出台的支持小微企业发展的政策中规定，小微企业的贷款不纳入贷存比考核中，这是政策最大的亮点，突破了之前贷存比的限制。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明提到，和初期物价上涨动力主要源自货币因素不同，当前物价上涨更多的是来自成本推动，货币因素已经退居次要地位。在价格存在粘性情况下，此时单纯通过收紧流动性来抑制通胀的作用并不很大。

　　赵庆明认为，对于政策的制定，并不能只看物价因素，还应关注到微观企业层面的经营状况。

　　央行的数据显示，前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元，其中9月份人民币贷款增加4700亿元。这一数据低于市场预期。

　　交通银行金融研究中心高级金融分析师仇高擎认为，综合考虑短期内物价上涨压力依然不小、经济增速放缓以及未来出口因外围经济复苏前景暗淡而难言乐观，因此货币政策总体基调将保持稳健。

　　不过，仇高擎预计，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，以净投放为主，同时保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。