年内最大IPO中国水电将于今日上市，它的表现牵动着众多投资者的神经。回顾今年上市新股的二级市场表现，可谓喜忧参半。统计显示，今年以来共有237只新股上市，接近半数的个股至今仍陷于破发窘境。

　　近半个股破发

　　今年以来，沪深股市整体呈现震荡下行走势，上证指数累计跌幅在13%左右，个股分化较为严重。在整体市场环境不佳的情况下，新股上市后的表现也是喜忧参半，统计显示，今年以来上市的237只新股中，有113只个股的最新价格（后复权）低于发行价，占比47.68%。由此可见，今年新股整体呈现“上二破一”的格局，发行价不保成为常态。

　　进一步分析可以发现，今年上市的新股表现呈现出明显的周期波动，不仅仅是跟随二级市场行情，更主要的是与IPO频率和首发估值水平相关。在上述新股中，至今仍大幅破发的股票大都上市于今年一季度或二季度前半段，破发幅度超过30%的16只股票中，有11只在一季度上市，4只在4月份上市。众所周知，这一阶段正好是“三高”发行的高潮，这4个月的月度新股平均发行市盈率均在55倍以上。此后，随着股指持续调整以及新股发行频率、估值的降低，新股上市后的表现再次好转，统计显示在第三季度上市的66只新股中，破发的仅有6只。

　　从首发市盈率的角度看，最近三个月一直稳定在38到40倍附近，尽管并不十分便宜，但与年初的高点相比仍有一定的差距。因此，近期上市的新股既没有出现类似一季度的破发潮，也没有出现7月那样的炒作，整体表现比较平稳。

　　主板新股偏弱

　　今年新股市场的另一个特点是主板新股数量较少，大盘股更是较为罕见。上述237只新股中，仅有33只主板股票。在中国水电之前，盘子最大的新股是方正证券，其发行后总股本为61亿股。

　　从主板新股的表现来看，其上市后破发的比例为51.5%，略超过整体破发比例，而在破发幅度超过30%的16只新股中，主板股票占有5席，远远超过主板新股在总数中的比例，说明主板新股整体表现弱于中小盘个股。分析人士指出，在货币政策趋于收缩的大背景下，二级市场股价表现对流动性变化颇为敏感，这或许是造成大盘新股表现偏弱的原因之一。

　　华锐风电、庞大集团，天瑞仪器是破发幅度较大的主板新股，目前股价相对发行价跌幅分别高达50.63%、40.40%和40.37%。而与之形成鲜明对比的是，尽管方正证券股本较大，但该股自8月10日上市以来，已经相对发行价上涨了84.10%，成为涨幅最高的主板新股。

　　另一组数字表明，主板新股上市的表现也与其发行估值有着显著的负相关性，统计显示17只破发股的平均首发市盈率为47倍，而16只未破发股平均首发市盈率为32倍。

　　整体来看，新股上市后的表现取决于上市时的市场运行状态、发行价及市盈率等多种因素。市场人士指出，由于市场近一年来缺乏超级大盘股上市经历，因此不能完全按照统计规律刻舟求剑，以中国水电为代表的大型新股上市后的表现还有待观察。

　　（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）