业绩略低于预期:公司三季度实现营业收入1.09亿元,净利润为3225万元,每股收益为0.0847元, 略低于我们之前的预期。我们认为公司盈利能力较强的高端产品销量不及预期拖累了公司业绩。

　　公司盈利水平止稳回升:公司三季度毛利率为16.6%,较上半年的15.8%小幅上升,这是由于公司原辅材料的成本在经历了上半年的暴涨后已趋于稳定,预计公司四季度的毛利率仍将小幅环比上升。

　　继续看好锂行业的整体机会:在国家政策大力扶持的宏观背景以及技术改进、成本下降的行业背景下,新能源概念将从概念估值过渡到业绩估值阶段,锂电替代已经成为了动力电池不可阻挡的行业趋势,公司的电池类材料的需求有望迎来爆发性的增长。

　　公司未来三年已经进入业绩释放期:我们认为公司生产的锂产品价格已进入稳步上行的通道,此块传统业务为公司提供了经营保障, 来自高附加值的高端锂产品产能的释放则将成为其盈利增长点。公司向上掌控锂矿资源,向下进军锂电池领域,上下游一体化战略举措更是降低产品成本,获得超行业发展速度的有力保证。

　　盈利预测及评级:未来随着各项在建产能的逐步达产,公司12年底的产能规模有望达到1.8万吨左右,但考虑到公司高附加值产品的价格及销量可能低于我们之前的预期,我们略微下调公司2011-2013年的营业收入预测至3.78、7.29及9.55亿元,EPS 分别为0.32、0.55及0.68元。对应于当前的股价,市盈率分别为111.27倍、65.83倍及53.11倍,目前概念估值较高,给予“观望”评级。