投资要点

　　● 2011年1-9月，公司实现营业收入332.71亿元，同比增长7.37%；归属于上市公司股东的净利润92.01亿元，同比增长11.73%；基本每股收益0.62元。符合预期。

　　● 2011年1-9月，大秦铁路共完成运量3.28亿吨，同比增长7.74%。9月份，大秦铁路完成煤炭运量3709万吨，比去年同期增加451万吨，同比增长13.85%，环比8月份少发运159万吨，下降4.11%，秦线检修日均影响煤炭运量25万吨，对9月份大秦铁路运量带来一定影响。

　　●由于大秦线检修，秦皇岛港煤炭库存明显下降，9月底10月初不到400万吨。大秦线检修完毕，铁路运能恢复后，秦皇岛港面临较强的补货需求，预计10月份煤炭日调入量有望最高达到75万吨。过，大修结束后，大秦线的运力会得到恢复，并且周转率有望进一步提升，大秦铁路运量有望实现4.4亿吨的全年运输目标。

　　●我们预计公司4季度煤炭运量同比增长10%以上，公司的成本增幅将会由于去年同期基数较高的因素而相对降低。与此同时，1-9月份，公司获得朔黄铁路股权投资收益13.81亿元，较2010年同期同比增加12.58亿元，对公司利润贡献10%以上。预计公司盈利增长将会进一步提高。

　　●预计公司2011年-2013年每股收益为0.89元、1.02元和1.15元。公司一直具有较高的派息率，近三年都维持在50%以上，预计2011年将继续甚至提高这一比率。维持对公司“增持”的投资评级。

　　●主要风险：资本开支和成本。（民族证券）