背景

　　据悉,中国证券金融股份有限公司已于10月19日正式获得名称核准，于上周召开了第一次股东会，待相关的办法、规则出齐后将正式挂牌。同时，《转融通业务监督管理试行办法(草案)》及相关的配套规则已基本准备完成，将于近日正式发布。证金公司的设立意味着转融通业务的推出开始提速。证金公司的股东为深沪证券交易所和中登公司，注册资本金为60亿元。公司不以营利为目的，在提供转融通服务之外，还将肩负对证券公司融资融券业务运行情况进行监控、对全市场融资融券交易情况进行监测分析等职责。

　　做空制度更完善,一定会带来股市下跌风险吗？不是。证券金融公司的设立，意味着转融通的渐行渐近，虽然这样会提供更好的做空平台，但这并不意味着会引发大量的“卖空”现象。证金公司的成立乃至转融通的推出,相当于为融资融券市场“挖渠引水”，会在增加流动性的前提下促使市场回归理性。

　　从定位来看，证金公司将在转融通中发挥核心作用。转融通的实质即证金公司融入资金、证券，而后“批发”给证券公司，证金公司将成为整个转融通业务中资、券的流转中枢。

　　证券金融公司是在证券公司和资券供给方之间架设了惟一的桥梁。从宏观看，它可以通过借贷利率、保证金比例和借贷规模来调节融资融券业务的总体规模；从中观看，将为证券行业带来财务杠杆工具，改善证券公司盈利模式；从微观看，将加大资券供给，扩大融资融券业务规模。

　　目前，在指数创出新低的背景下，推出做空预期强烈的证券金融公司，应是对市场有信心的表现。作为融资和融券的“批发”平台，转融通将使得A股流动性大大增加，会使做多、做空方都能找到更多交易对手。转融通制度的建立，还将使以保值为目的变现抛售行为有所减少，或将在一定程度上缓解“大小非”的变现冲动。同时，通过融资融券业务做大市场，也有助于消化“大小非”减持带来的冲击，促使A股估值走向理性。

　　转融通业务作为融资融券业务的重要配套制度，是增强“无形的手”熨平市场波动的一种制度。在《转融通业务监管管理试行办法》正式出台以及相关技术准备完成之后，转融通即可推出。为了防范风险，证监会规定，证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%。

　　转融通的出现，将改善现在融资和融券比例不协调、融资融券交易量较小的现状。从融资融券交易实践看，融券交易规模远不及融资交易规模。转融通业务推出后对整个券商行业及资本市场具有巨大的促进作用。

　　做空之手的力量的确逐步增强，但是从成熟市场的经验看，转融通不改市场原有趋势。目前，A股市场处于低位，估值水平比较合理，因此，不太可能造成过度卖空；转融通推出后，社保基金、保险资金、公募基金甚至上市公司大股东们都有望参与进来，可供融资的资金以及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。由于市场可提供的融券机会增多，做空与做多双向交易机制也就有望真正形成。从这个意义上说，转融通业务更将有利于推动资本市场走向成熟完善。