【内容摘要】

　　2011年前三季度，公司实现营业收入33.68亿元，较去年同期增长10.32%；实现归属上市公司股东净利润2.95亿元，较去年同期下降8.1%。公司前三季度实现全面摊薄每股收益为0.75元。

　　第一，三季单季收入增长加速，但净利润下降幅度较大

　　可以看到，公司三季度单季收入达到12.22亿元，实现了17.24%的同比增长；在三季度的拉动下，公司1-9月收入同比增长10.32%。公司三季度收入增长加速，侧面反映了行业总体需求依旧旺盛，且其需求释放呈加快趋势。在收入加速增长的前提下，公司三季度单季净利润同比下滑幅度较大，则表明公司主要产品面临一定的价格压力。

　　第二，行业需求仍将稳步上升，而光棒项目也将提升公司光纤光缆产品盈利能力

　　我们认为，中国光纤光缆行业的总需求在未来仍然会呈现稳定增长。主要逻辑在于：1、电信运营商方面，大规模的宽带接入网络建设仍然会形成大量的光纤光缆需求，尤其是FTTH的实质启动会形成较明显的增量市场；2、广电方面，距离2012年三网融合试点结束所剩下的时间窗口已经相当有限，广电NGB建设在2011年必然要加速进行，此过程中也会形成较大的光纤光缆需求。

　　同时，公司通过增发将实现光纤预制棒自主生产从而实现向产业链上游延伸，这将在长期内提升光纤光缆产品的盈利能力，并提高其在行业内的竞争力。

　　第三， OPLC、海缆等新型线缆产品迎来良好发展机遇，助力公司持续成长

　　以国家电网公司为代表的电网运营商一直希望通过智能电网建设来重构适应新时代需求的电力网络体系，而作为智能电网信息系统的重要构成部分，电力专用通信网络也将随着智能电网的不断深入推进而得到大力发展。从整个电力通信网络的构成来看，电力“光纤到户”是未来的发展方向及重点，而OPLC则是电力接入网的主要传输材料，因此，随着智能电网建设的逐步提速，OPLC产品需求将快速增长。而公司作为国内为数不多的具备OPLC产品提供能力的厂商，必然会从中充分受益。

　　另一方面，随着城市电网升级、农村电网改造的持续快速推进，公司特高压电缆、特种导线也将迎来较快增长；而海洋开发带动的海缆需求也会逐步加快，从而推动公司电缆业务持续发展。

　　第四，盈利预测与估值

　　在光纤光缆及电力电缆产品的双轮驱动下，我们预计公司在2011年业绩仍将实现增长。我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为1.31元、1.52元和1.75元，并给予公司 “谨慎推荐”的评级。

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