近日温总理在天津调研时表示，宏观经济政策要适时、适度做出预调和微调，近期股市应声而起，就是对此做出积极的响应。

　　都说股票市场是国民经济的晴雨表，从本质上讲，这是正确的。没有经济的景气，就没有股市的繁荣。但这种晴雨表的作用通常带有一定的前瞻性，所以，更准确地说，股票市场的涨跌更多的是反映了投资者对宏观经济政策基调的预期。如果投资者普遍认为宏观经济政策可能进行预调和微调，就意味着持续两年多的紧缩可能会出现松动。所以对十月中旬和十月下旬，市场在2300点附近获得的支持，我们要从更深刻的市场背景中去理解和认识。

　　从2009年8月份开始，经过持续两年的调整，市场累计下跌了1000点。按1点相当于10亿流通市值来测算，两年时间里，市场相当于缩水10万亿。从这个角度看，股票市场为宏观经济的调整做出了“杰出的贡献”。有关专家对货币政策的作用有过一些精确的数字描述，比如存款准备金率每提高一个百分点，可以收回多少货币；存款准备金计提范围扩大，又会收回多少货币；此外，加息多少，对应又能收紧多少货币，等等。但一个铁的事实是，在全流通时代，股票市场流通总市值有35万亿，经过两年调整，在市场规模不断扩大，上市公司家数日益增多的背景下，两年下来，总流通市值收缩了10万亿。对整个经济调整的贡献，作用是巨大的。

　　今天的市场，投资者的承受能力已经越来越大。涨了10点，叫微幅上扬，跌了10点，叫小幅下挫。殊不知，1点代表10亿流通市值，一天下跌10点，相当于消灭了100个亿万富翁。累计两年下来，3400点跌到了2400点，流通总市值两年间缩水10万亿，按现在的GDP总量一年40万亿粗略估算，相当于四分之一的缩水，这对宏观经济调整来说，作用恐怕不比任何一项货币政策工具的效果差。2008年刺激经济的中央财政投入是4万亿。何况在两年里，投资者认购了那么多新股，缴了那么多印花税，付了那么多的佣金。毫不夸张地讲，在整个经济调整周期中，数千万，乃至上亿的投资者，贡献是巨大的。

　　传统经济理论重视财政工具和货币工具的作用，资本工具对整个宏观经济的影响被忽视了。而从实际的使用效果看，资本工具不仅效果显著，而且成本低廉，便于掌握和控制。作为调控经济的手段，除了有货币政策、财政政策之外，还有就是股市政策。这两年股票市场的持续调整，是同整个宏观政策基调相一致的。也正是从这个角度，我们才可能对行情的本质有一个更深刻的认识。

　　凡事都有一个发生、发展和逆转的过程。持续的调整不可能无限制地进行下去。从“预调和微调”这一新的提法来看，未来股票市场很可能也要反映这一“基调”的变化。所谓预调，对股市来说，可能就是构筑底部；所谓微调，更多的是结构性的，这意味着有一些行业和板块可能已经出现了中长期的、趋势性的投资机会。 瀚民