截至10月31日，沪深两市上市房企(申万分类)2011年三季报已经披露完毕。WIND统计显示，截至今年三季度末，134家上市房企的存货合计达到11799.6亿元，不仅较去年同期(同比)的8232.82亿元大增43.3%，相比6月底的10626.34亿元，存货也增加了逾一成。

　　不过，房企现金流的表现要好于市场预期。三季报披露，134房企经营性现金流总额为-745.7454亿元，虽然比年中的-548.5403亿元的“赤字”进一步扩大，但比去年同期的-842.7363亿元，“赤字”有所收窄。

　　房企巨头手握重金

　　“今年开发商已经缩减了资本开支，大部分上市房地产企业的现金流也没有那么紧张，如果上市房企继续缩减开支，到明年上半年，最晚明年第二季度，房地产企业运营现金流就会转正，房价下跌的最大压力也会随之消失，购房者砍价的力度将会减弱，到时候房价将会进入一段僵持的阶段。”高盛高华房地产行业研究员王逸在最新发布的报告中，这样写道。

　　评级机构穆迪10月24日发布的报告指出，列入穆迪评级范围的多数内地房企能够控制未来12个月的流动性风险。穆迪目前已向29家香港上市的中资地产开发商授予了评级。截至6月份，这29家开发商总共持有现金1910亿元。

　　事实上，2011年以来，上市房企的货币资金总额一直保持在2100亿元以上，截至三季度末，134家上市房企的货币资金总额为2165.2686亿元。四龙头“招宝万金”的货币资金仍最为充裕，加上金融街截至三季度末，共有4家上市房企的货币资金量高于100亿元。

　　申银万国与高盛高华在时间点上的判断颇为接近，其最新报告指出，未来三个季度将是行业最艰难的时候。

　　房地产龙头万科在日前的投资者电话会议上已预言，这两个月一手房价会发生试探性松动。

　　申万指出了那些现金流压力并不大的大型开发商打响第一枪的“玄机”：在任何一个调整阶段，初期通过一定的价格刺激尚能吸引一部分购买者，然而一旦价格下降的趋势确立，则更多的观望气氛会起来，随后就有相当一段时间交投重归低迷。大型开发商打响第一枪可以理解为，迅速转向争取时间出货。

　　存货周转率攀升

　　值得注意的是，虽然存货合计仍在持续增长，但存货周转率指标显示，今年第三季度房地产公司显然已开始加大促销力度，大部分房企的三季度存货周转率比上半年有了增长，平均存货周转率从今年上半年的0.5697%，上升至今年三季度的0.7367%；而去年三季度上市房企的存货周转率平均值仅有0.52%。

　　分析人士认为，随着年末回款压力的增大，预计在今年四季度房地产公司的存货周转率还会进一步提升。申银万国跟踪的10个城市商品房库存数据显示，库存水平正从年初的4739万平方米上升至目前的6162万平方米，其中9月上升较为明显，预计明年下半年库存水平可能到达最高点。

　　来自中原地产等多家中介机构的调研显示，富力、保利、万科等标杆房企下半年以来都进行了不同程度的降价促销，近七成一线房企前三季度未完成年度销售任务的75%。