政策微调预期再起,金属市场先抑后扬。美联储称在有需要时准备为经济提供支持,加上澳大利亚和欧央行先后降息,基本金属止跌回稳。随着四大银行近期信贷投放加大,国内金属市场经过短暂调整消化后重拾升势。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍分别下跌3.73%、4.55%、2.01%、1.76%、0.23%和4.06%;COMEX黄金上周上涨0.63%。国内外库存除了上海交易所铝库存其余均全部下降。

　　铜板带箔企业开工率环比小幅回落,铅冶炼企业出货意愿较强。1.9月铜板带箔企业的平均开工率为59.2%,环比8月61.2%的开工率下降2个百分点,主要因为铜价大跌导致部分订单暂缓。2.本周国内非中铝氧化铝主流成交区间在2750-2880元/吨;铝均价较上周再降,均价与成本线再度拉开,本周铝企损失扩大。3.从铅锌矿资源税税率看,与2007年8月1日国家财政部及税务总局《关于调整铅锌矿石等税目资源税适用税额标准的通知》未有变化。国内铅冶炼企业有看跌预期,出货意愿较强。本周下游铅蓄电池企业看空后市仅以维持正常生产为主按需采购。

　　稀土价格跌幅趋缓,钨锑价格缓慢下行。1.本周稀土产品价格下滑较大的是镨钕产品,氧化镨钕含税报价在60-65万元/吨,金属镨钕含税报价在70-75万元/吨,市场成交量少;近期对于金属镨钕的询盘量有所增加,足可以看出磁材企业慢慢接受当前的价格位置,开始入市采购。2.截止本周五,长江1号,2号锑锭现货已经下跌3000元,目前2号锑锭报价86500-87000元/吨,1号锑锭报价在88000元/吨;冷水江氧化锑报价在75000-76500元/吨。3.本周65%黑钨精矿主流报价在13.3-13.8万元/吨,市场略显混乱。APT目前主流价位在21-22万元/吨,钨粉方面价格也下滑至340-345元/公斤。4.本周国内钼市基本暂稳,钼铁主流报价仍在12.6-13.3万元/吨;原料方面,钼精矿主流报价在1820-1840元/吨度。

　　流动性改善有利于有色金属持续反弹:伴随欧元区解决方案推出,欧洲央行降息举措以及中国政策可能微调,流动性改善有利于金属持续反弹行情。趋势性机会仍等待宏观指标继续回落(预计在明年2、3月份)。工业金属板块关注外延式扩张较快的的铜陵有色、驰宏锌锗等;小金属板块继续推荐“钨锑锡铟锗”等中国优势品种,推荐厦门钨业、辰州矿业、锡业股份,进一步的稀土产业政策有利于包钢稀土等龙头企业;超跌的电子箔板块可重新关注(新疆众和、东阳光铝等)。此外,持续的低利率环境支撑黄金价格维持高位,重点关注辰州矿业、山东黄金等个股。