针对1年央票发行利率的下行，国金证券11月9日发布研究报告认为，1年央票发行利率的下行更多体现了央行的主动性意图。本次发行利率下行，标志着2年多以来货币政策持续收紧趋势的基本终结。

　　尽管放松确立，但是在基本面制约下，幅度是有限的。国金证券依旧维持前期的判断，即在未来1-2个季度内，看不到降息和降准这样的明显松动信号。值得注意的是近期多家银行可能将发行定向金融债支持小微企业和相关重点项目（民生银行500亿小微企业定向金融债是一个开端）。

　　国金证券强调，流动性宽松已经走在信贷宽松之前，而不是尚待发生，对此不宜期待过多。站在更宽的视角，经济的大趋势决定了货币政策放松开始到出现适度空间，过程很长很缓慢，历史经验并不可鉴。

　　在债券投资建议上，国金证券依旧维持近期的判断，市场机会将逐步从交易价值转向持有价值，最好的机会在中低评级的信用，尤以城投为最，以及作为短期过渡品种的CP。

　　（《证券时报》快讯中心）