央行公开市场操作出现了新变化。上周，央行在公开市场发行两期央票，共回笼资金110亿元，同时公开市场到期资金为1070亿元，实现净投放960亿元。这是央行在公开市场连续3周净回笼之后首次实现净投放。11月8日，央行再次发行100亿元1年期央票，而本周到期资金为1090亿元，预计公开市场仍将迎来资金净投放。显然，央行在公开市场大幅净投放资金，旨在维持资金利率基本稳定，缓解流动性压力。

　　从当前的经济形势来看，宏观经济政策进行“预调微调”可谓正当其时。国家统计局公布的数据显示，10月居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.5%，连续三个月回落。第四季度，经济增速放缓、流动性收紧、国际大宗商品价格承压下行以及秋粮丰收等因素，有助于缓解物价上涨压力，物价继续下行的可能性较大。

　　在通胀压力逐渐减弱的同时，经济增长也在减速。今年第三季度，GDP同比增长9.1%，低于第一季度的9.7%和第二季度的9.5%。值得注意的是，出口增速也出现下滑。数据显示，今年9月，出口总额为1696.73亿美元，环比下降2.1%，同比增长17.1%。与8月相比，增速大幅回落7.4个百分点。当前，欧美经济形势持续低迷，第四季度出口恐将继续滑落。

　　当对抗通胀初见成效后，巩固经济平稳较快发展的良好势头就自然成为宏观政策的重要任务。今年以来，央行执行稳健的货币政策，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，先后6次上调存款准备金率共3个百分点，目前大型商业银行存款准备金率升至21.5%，中小金融机构存款准备金率也达到18%。从今年9月5日起至明年2月15日，央行又扩大存款准备金的缴存范围，陆续有超过9000亿元的资金被冻结。随着市场流动性趋紧、银行信贷规模受限，也在某种意义上导致中小企业融资困难。

　　财政部数据显示，前10个月累计，全国财政收入90851.68亿元，同比增长28.1%。在财政增收的背景下，财政部日前先后明确，对企业持有2011年至2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入减半征收企业所得税，对金融机构与小微型企业签订的借款合同免征印花税。同时，财政部大幅调高营业税和增值税起征点，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，资源税改革试点也向全国推开。这些减税措施，有利于支持创业就业，扩大消费，有利于保障和改善民生。

　　央行持续加大了在公开市场净投放，中国银监会也出台了针对小微企业贷款和中小银行的宽松性政策，如允许小型微型企业贷款达到一定标准的商业银行发行专项金融债，允许商业银行将单户授信500万元以下的小微企业贷款视同零售贷款计算风险权重，进一步提高对小微企业贷款不良率的容忍度等，以此鼓励商业银行加大对小微企业的信贷投放。

　　从近期财政政策和货币政策的一系列变化来看，宏观经济政策在注重针对性的同时，灵活性和前瞻性在增强。当前，通胀风险仍未彻底消除，国际经济形势依然复杂多变，全球流动性仍十分充裕，仍存在一定的输入性通胀压力。因此，在防通胀尚未完全转为促增长之前，稳健货币政策基调仍需保持不变，但将“适时适度”进行预调和微调。