评级结果：AA-

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2011年9月20日

财务数据

　　财务数据

　　评级观点

　　青海省投资集团有限公司(以下简称“公司”)是青海省国资委下属的国有独资企业，目前形成了包括电解铝、电力生产、煤炭开采和资源风险勘探等在内的多元化业务格局。联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对公司的评级反映了其在政府支持、产业布局、项目资源储备等方面具有的综合优势，以及主营铝业板块依托完善产业链所形成的成本领先优势。同时，联合资信也关注到电解铝行业受宏观经济波动影响较大，以及公司债务负担重，未来投资规模大等因素给公司经营和发展带来 的不利影响。

　　未来，随着公司精铝加工、高精铝板带、宁北铝电、先锋矿井和黄丰水电站等多个项目的建成投产，其产业链将更趋完善，整体的收入水平和盈利状况也有望进一步提升，进而对公司的信用基本面形成有力支撑。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　优势

　　1.公司是青海省国资委下属的国有独资企业，其水电、铝电联营等业务符合国家及地方产业政策，外部支持力度大。

　　2.公司电解铝、电力生产、煤炭开采和资源风险勘探等多元化产业格局有助于公司分散经营风险。

　　3.公司煤-电-铝产业链完善，电解铝业务具备显著的成本优势和较强的市场竞争力。

　　4.公司各板块均储备了丰富的在建、拟建项目，未来具有持续发展潜力。

　　关注

　　1.电解铝行业周期性强，行业景气度波动大。

　　2.公司负债水平高，债务负担重。

　　3.未来几年公司资本支出规模大，对外融资压力大。

　　4.公司存货规模大，周转效率较低。

　　5.公司短期债务规模大，存在一定短期支付压力。