研究结论

　　医药行业上市公司三季报已经发布完毕,2011年前三季度医药行业上市公司共实现收入3151.5亿元,同比增速为20.8%;利润总额338.9亿元,同比增速为19.7%。其中2011年第三季度医药行业上市公司收入为1085.8亿元,同比增速为20.3%;利润总额约102.2亿元,同比增速为10.5%。

　　我们的分析:

　　医药行业上市公司增速放缓:今年是医药行业增速略有调整的一年,医药行业上市公司收入和利润增速均同比放缓,我们认为与招标政策、药品管理、成本上涨、经济环境等诸多因素有关,但各个子行业仍有不同的景气程度。

　　中药行业:前三季度中药上市公司营业收入同比增长23.0%,利润总额同比增长28.5%;其中第三季度营业收入同比增长22.8%,利润总额同比增长20.8%。

　　原料药:前三季度原料药上市公司可比业务营业收入同比增长9.6%,利润总额同比增长2.1%;其中第三季度营业收入同比增长7.5%,利润总额同比下降6.5%。

　　化学药:前三季度化学药上市公司收入同比增长14.7%,利润总额同比增长14.4%;其中第三季度营业收入同比增长11.7%,利润总额同比增长3.6%。

　　生物制品:前三季度生物制品上市公司收入同比增长11.6%,利润总额同比增长21.1%;其中第三季度营业收入同比增长15.2%,利润总额同比增长52.1%。

　　医疗器械行业:前三季度医疗器械上市公司收入同比增长29.2%,利润总额同比增长29.4%;其中第三季度营业收入同比增长23.3%,利润总额同比增长14.6%。

　　医疗服务行业:前三季度医疗服务上市公司营业收入同比增长46.2%,利润总额增长41.4%;其中第三季度营业收入增长42.7%,利润总额增长33.3%。

　　医药商业:前三季度医药商业上市公司收入同比增长25.7%,利润总额同比增长40.7%;其中第三季度医药商业上市公司收入同比增长31.6%,利润总额同比增长9.0%。

　　投资建议:虽然行业增速有所放缓,但整体行业仍然保持了一定的增长,且部分子行业景气度仍较高。我们认为2011年是各项政策和成本的负面因素以及行业心理波动因素集中体现的一年,未来随着政策和市场预期的稳定,以及成本上涨等不利因素的逐渐消退,医药行业增长有望回升。

　　我们建议关注中成药、生物制品、医疗器械和医疗服务等较少受到目前招标价格影响、或受益于成本下降的公司,以及在目前环境下具有成本转嫁能力和定价能力的医药公司。