市场回顾：造纸轻工行业上周跌幅1.28%，年初以来累计跌幅15.9%，跑赢沪深300指数2.82个百分点。本周子行业中文娱用品和印刷板块表现相对较好，单周涨幅分别为2.01%、1.08%；一年以来文娱用品和印刷行业跌幅较少，分别达到-3.91%、-9.87%。

　　行业主要观点：1）前三季度造纸行业上市公司营业收入则同比上涨17.86%，利润总额同比下降18.29%，就单季度数据来看，经营业绩同环比均出现明显下滑。虽然行业已进入传统旺季且人民币升值对行业成本降低是利好，但受制于下游需求不振，上游产能过剩，库存较高，行业景气度短期内难以提升，我们给予造纸行业中性评级，建议继续关注淘汰落后产能政策推动下的行业整合，这种情况下龙头公司的优势将进一步明显，如太阳纸业、晨鸣纸业。2）前三季度林木家具行业收入同比增长11.69%，净利润同比下滑2.27%（板材行业受增值税退税政策影响、林木行业受限伐影响，业绩同比出现下滑，若但看家具行业，前三季度收入增长12.80%，净利润增长11.94%）；玩具行业收入同比增加8.57%，净利润同比上升了17.47%。下半年尤其是第四季度是轻工行业传统销售旺季，家具、玩具等具有消费属性的行业下游需求可期，考虑到板块估值水平相对较高，给予增持评级，目前上游木材和塑料价格有所回落，建议关注下游议价能力强的标的，推荐星辉车模、索菲亚、美克股份。相关的包装行业受益于下游行业旺季，附加服务属性及确定性增长的包装企业是首选品种，推荐上海绿新、合兴包装、永新股份。（海通证券研究所）