核心观点

　　事件:广钢股份拟与广日股份进行资产置换。我们调研了广日股份,与董秘、高管交流了公司运营情况。

　　点评:

　　电梯订单饱满,未来增长可期。广日主要业务包括电梯整机制造、电梯零部件生产。广日电梯主要面向中低端市场,公司产品商业住宅比例为70%,保障房超过10%,其余为商业公共配套(包括扶梯、人行道和观光梯)。随着保障性住房逐步开工,预计未来商品房和保障房订单的比例会达到1:1。公司目前的产能是10000台,今年新增订单为6000台,累计在手订单为8000台。公司去年销量3800台,今年预计销售5000台。随着第四季度旺季的到来,预计4季度有望新增3000台订单。

　　向关联产业领域拓展,带来新的利润增长点。公司利用在电梯领域优势,积极开拓新型业务,主要包括电气照明、智能停车,矿山电缆、地铁屏蔽门等。公司在电梯行业中率先推广LED 产品的应用,在国内电梯零部件行业中具有较强竞争力,连续数年被选为日立电梯、广日电梯、奥的斯电梯、约克空调等知名企业的主要供应商和长期合作伙伴。广日电气利用电梯LED相关零部件的生产技术和研发能力,引入照明行业巨头德国欧司朗的战略合作发展在LED 照明设备上优势明显,目前在手订单饱满,公司规划在十二五期间LED的收入达到7个亿左右,将成为重要的利润增长点。

　　投资收益保持增长。公司持股30%的日立电梯面向中高端市场。奥的斯的事故预计将致使订单减少10%左右。日立、三菱等公司相应增长了市场份额。今年日立电梯与万科形成了战略合作,逐步增加在商业地产方面的配套,预计今年有20%以上的增长。公司在天河区广州大道北路有96814平米的土地已被核准进行“三旧”改造,二类居住用地33340.97平米,商业金融用地27711.21平米,预计将取得10亿元的补偿收入。

　　盈利预测与评级。我们预计2011-2013年的EPS分别为0.42元,0.55元,0.71元,对应10月13日收盘价PE分别为19倍、16倍和13倍;给予“推荐-A”评级

　　风险:目前重组方案尚需要证监会批准。